华创证券-餐饮旅游行业周报：星巴克国内谋求外卖破局，美团酒店市场份额超携程系-180819

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        本周（8月13日-8月17日）上证综指下跌4.52%，沪深300下跌5.15%，休闲服务板块下跌6.69%。其中跌幅较小的是桂林旅游、大连圣亚、华天酒店、天目湖、*ST藏旅，跌幅分别为-0.00%、-0.29%、-1.75%、-2.35%、-2.50%；领跌的是西安旅游、锦江股份、大东海A、腾邦国际、中国国旅，跌幅分别为-12.57%、-12.48%、-11.88%、-10.64%、-9.72%。
        一、主要观点
        （一）现制饮料生意模式解读与星巴克的困境
        星巴克发布FY18  Q3（对应实际时间为18Q2）财报，其在中国首次出现同店下滑（-2%  YOY）。下面将星巴克与瑞幸咖啡、喜茶和奈雪の茶等现制茶饮店进行对比，讨论现制饮料行业的格局与前景。
        1.  中国现制饮料市场兵家必争
        （1）现制饮料是高周转+高毛利率的绝好生意，毛利率通常达到80%以上；（2）易于标准化，不依赖厨师，依靠自身研发团队和供应链能有效完成品控和产品迭代；（3）口味接受度高、有成瘾性，能形成强势品牌通吃大基数客群。目前中国现制饮料规模超千亿，行业格局分散，在星巴克市占率约15%的背景下，仍有COSTA等大型连锁品牌。此外，强势品牌有望挤出冲调类热饮的部分市场、挤出业内经营不善的品牌和山寨门店。我们强调茶饮作为中餐的优质赛道，有望成长出大型公司，国内消费者茶饮习惯成长空间较大。未来随着收入水平的提高、生活节奏的加快、茶饮本身的发展，现制饮料市场望继续高速扩张。
        2.  星巴克作为中国现制茶饮绝对龙头，受到的冲击与挑战远未结束
        （1）喜茶、奈雪の茶、瑞幸咖啡等新进入者扩张较快，坪效、利润率、投资回收期等数据亮眼；（2）核心概念“第三空间”在中国市场被极大淡化，面临转型，外卖业务发展尚待观察；（3）但星巴克的龙头地位依然较稳固，其拥有认可度较高的企业价值观、先发的高端品牌认知、优质的门店位置等壁垒，拥有较高忠诚度的核心客户群。
        3.风险提示：经济下行风险，新竞争者对现有格局的冲击，消费者口味变化，公司业绩不及预期。
        二、商贸社服行业事件
        （一）境内游
        全国机场运力半年报：深圳宝安、杭州萧山增速领先前十（21世纪经济报道）
        从综合排名看，北京首都机场依然是国内唯一旅客吞吐量达到4000万人次级别的机场。3000万人次级别机场为上海浦东和广州白云机场。2000万人次级别机场竞争激烈，有成都双流、深圳宝安、昆明长水、西安咸阳、上海虹桥和重庆江北机场上榜。增速排名前两位的机场分别为深圳宝安机场（增速10.6%），杭州萧山机场（增速9.5%）。
        .  多个重点国有景区门票降价，景区价格乱象将被规范（央视新闻）
        近日，多地开始落实降低重点国有景区门票价格。按照国家发展改革委部署，9月底前，一批重点国有景区门票将降低。
        .  融创或以9.18亿元收购海航海南望海科技广场项目（观点地产网）
        融创于日前收购海航基础旗下海南海岛航翔投资开发有限公司100%股权，认缴出资额为9.81亿元。公开资料显示，航翔投资主要开发项目为位于海南海口的望海科技广场项目，土地面积为1.16万平方米。
        （二）出境游
        .  里拉大跌土耳其旅游火爆  或将对旅游消费产生巨大刺激
        国内自由行交易平台蚂蜂窝提供的数据显示，里拉贬值的最近一周内，土耳其旅游关注度快速上涨超过30%。9至10月本是土耳其旅游旺季，汇率波动不仅让土耳其当地消费更加便宜，也让海外购物变得更加划算，这对于成本居高的欧洲游来说，有不小的吸引力，尤其会对奢侈品消费产生巨大刺激。
        （三）OTA
        .  Trustdata：新一代超级平台超越传统OTA，美团酒店市场份额“两连胜”携程系（在线旅讯）
        2018年8月15日，Trustdata  移动互联网大数据监测平台发布《2018年Q2中国在线酒店预行业发展分析报告》。报告显示，美团酒店在今年第二季度凭借6790万的订单量、7290万的间夜量，双双位居行业第一，并超越携程、去哪儿、同程艺龙三家之和，成为当之无愧的在线酒店预订行业“冠军”。
        .  马蜂窝计划最高融资3亿美元，估值或达25亿美元（腾讯科技）
        两位知情人士透露，淡马锡投资的马蜂窝希望在新一轮融资中筹集至多3亿美元，此轮融资对该公司的估值定为20亿至25亿美元。马蜂窝希望利用融资获得更好的旅游资源和产品，并更好地将其现有旅游内容商业化。
        （四）酒店
        .  华住以近4.63亿元收购花间堂71.2%股权（环球旅讯）
        8月15日，华住宣布以近4.63亿完成对国内精品度假酒店品牌花间堂的战略收购。收购后，华住合计持有花间堂82.5%股权。随着此次收购达成，将进一步丰富华住中高端产业布局，完善大住宿生态圈的构建。
        .  七夕酒店预订量同比增200%，95后成订房主力军（澎湃新闻）
        由于今年七夕情人节（8月17日）恰逢周五，不少情侣可以选择连同周末假期出行，因而七夕节酒店和旅游产品预订情况均表现火爆。根据携程、途牛等在线旅行社的统计数据，95后群体已经成为今年七夕节酒店和旅游产品预订的主力军。
        .  2018中国大住宿业发展报告：经济型酒店占比87.3%，北上广客房数最多（盈蝶咨询）
        中国饭店协会和盈蝶咨询联合发布《中国酒店连锁发展与投资报告》，2017年，全国连锁酒店的市场规模大致为320万间。其中经济型酒店占比87.3%，北上广客房数最多。
        .  2018  Q2酒店价格监测：酒店均价较平稳，广州涨幅最大（环球旅讯）
        全球酒店解决方案提供商HRS发布2018年第二季度酒店价格监测数据，二季度中国主要城市的酒店均价相对平稳，主要城市酒店均价约每间夜800元（2017年同期为816元），变化幅度在-4.7%至+9.3%之间。广州酒店均价同比上涨9.3%，上涨幅度为全国最大，然而，其均价依然是全国主要城市中最低的。
        （五）旅游其他
        .  华强方特2018上半年实现净利3.44亿元，同比增长10.2%（环球旅讯）
        2018年上半年，华强方特实现营业收入19.36亿元，较去年同期增长了7.09%；实现利润总额和净利润分别为4.64亿元和3.44亿元，较去年同期分别增长16.46%和10.22%。
        .  腾讯文旅正式上线，打造互联网“科技+文化”生态圈（腾讯文旅）
        腾讯公司推出的“腾讯文旅”品牌于8月15日正式上线，此品牌为适应数字中国建设和文旅产业融合发展的大趋势，践行腾讯公司“科技+文化”的战略定位而推出，将致力于连接数字经济时代美好生活新动能。
        （六）餐饮
        .  拉加代尔以3.3亿美元收购机场餐饮企业HBF（环球旅讯）
        拉加代尔旅行零售（Lagardère  Travel  Retail）将收购美国餐饮企业Hojeij  Branded  Foods  (HBF)的全部股权，并将HBF并入其北美分部零售运营品牌Paradies  Lagardère。拉加代尔将支付3.3亿美元的现金完成收购，合并后集团的业务规模将达到11亿美元，成为北美地区旅游零售和餐饮服务业的第三大巨头。
        （七）零售
        .  7月份社消品零售总额增8.8％，电商增长持续放缓（联商网）
        2018年7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比名义增长8.8%。其中，限额以上单位消费品零售额11419亿元，增长5.7%。其中，2018年1-7月份全国网上零售额47863亿元，同比增长29.3%，增速持续放缓。
        .  2018年7月重点零售企业销售额同比增长4.6％（商务预报）
        据商务部监测，2018年7月全国5000家重点零售企业销售额同比增长4.6％。网购平台销售额同比增长22.8％，便利店、超市、专业店销售额同比分别增长9.1％、4.7％、4.4％，购物中心、百货店销售额同比分别增长4.3％和1.9％。
        .  盒马取消进场费：与品牌只结婚不约会（联商网）
        8月9日，盒马鲜生在上海宣布，将联手改变零售商与供应商之间旧有的合作方式，打造长期共荣的生态型“新零供”关系，不向供应商收取任何进场费、促销费、新品费等传统零售渠道费用。
        .  盒小马将于10月正式开放加盟（北京商报）
        落地仅有两个多月的盒小马已开始试水加盟模式，目前已在部分城市招募加盟商，并将于今年10月召开招商发布会正式开放加盟。但可能遭遇一定限制：按照我国法规，发展特许经营至少应该有两家直营店，且经营时间超过1年。
        .  饿了么进军线下便利店，争夺阿里新零售话语权（腾讯新闻）
        饿了么正进军线下便利店“1小时达”业务，已与国内一家便利店数字化运营商达成初步新零售合作协议，就继续提高全国便利店网络“1小时达”整体配送能力展开深度合作。双方有望在近期宣布正式签署合作协议。
        .  家乐福大中华区上半年利润增177％（联商网）
        日前，家乐福集团发布2018年上半年财报，家乐福大中华区经营利润较去年同期劲增177％，数字化转型成效显著。但从2012-2017年总体趋势来看，家乐福中国销售额全球占比连年下跌。  "
        利群时代"加速市场扩张和物流建设（联商网）  
        8月15日，"利群时代"华东市场再添两店--利群时代扬州江都店、利群时代泰州靖江店开业。同时为提升公司跨区域物流配送能力，公司在淮安市投资建设供应链及现代物流总部基地项目达成投资协议。
          供销大集旗下掌合酷铺牵手多点Dmall  共推产业数字化变革（联商网）
          8月16日，供销大集旗下掌合酷铺与多点Dmall在北京掌合酷铺总部签署"多点+"项目战略合作框架协议。双方将围绕互联网技术赋能传统商超，在新零售领域进行包括商品、用户、技术、供应链、门店商圈、门店管理、收银支付等方面的升级开展深度合作。  
        （八）电商  
        京东二季度净收入1223亿元，同比增长31.2%（联商网）
          8月16日晚间，京东发布2018财年第二季度财报，财报显示京东二季度净收入1223亿元，同比增长31.2％；在非美国通用会计准则下归属于普通股股东的持续经营业务净利润为4.781亿元人民币，实现了连续9个季度的盈利。  
        连锁超市Kroger首次走出美国，与阿里达成合作（联商网）  
        Kroger与阿里巴巴达成合作，将在中国出售坚果、膳食补充类等产品，也是Kroger有史以来第一次走出美国。Kroger与阿里巴巴的合作为其与美国零售商沃尔玛之间的竞争添加了赌注。
        唯品会二季度营收207亿元，同比增长18.4％（联商网）  
        唯品会二季度净营收总额为207亿元人民币（约合31亿美元），同比增长18.4％，实现23个季度连续盈利。本季度，唯品会归属股东净利润为6.816亿元人民币（约合1.03亿美元），同比增长76.4％。  
        风险提示
        经济下行风险；免税政策不及预期；酒店行业增速不及预期；气候或自然灾害等不可抗力因素。