兴业证券-兴财富第127期：保持耐心，关注滞涨预期的升温-180819

《兴业证券-兴财富第127期：保持耐心，关注滞涨预期的升温-180819（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-兴财富第127期：保持耐心，关注滞涨预期的升温-180819（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        观点回顾：最近一周市场再次出现显著调整，八月以来万得全A  指数跌幅达到7.81%，跌幅仅次于六月超出模型预期。兴财富模型对八月市场的展望为中性认为不必过度担忧，建议持中等仓位控制组合波动风险，因而策略净值也出现了一定的调整。
        最新观点：根据最新市场信息来看，当前模型并不悲观，在流动性层面评分转向强势状态，风险偏好评分维持中性，仅企业盈利层面预期偏弱。当前评分相对月初实际有所提升不过仍维持在中性水平，因此我们保持中性观点认为近期走势是短期市场信心下降带来的市场调整，从数据上并不支持A  股的持续大幅调整，建议维持中等仓位耐心等待市场信心修复。针对八月，行业配置模型推荐的前五行业包括建筑、钢铁、物流、航空和餐饮旅游。
        市场观察：从八月份市场的数据来看，值得关注的是资本市场出现了较为少见的滞涨预期，即股债双杀但商品上涨，我们以月度来看自2005  年以来164  个月中仅六次出现了该现象，从百度指数来看投资者对“滞涨”一词的搜索频率也达到了近两年来的新高。从经济数据上看，最近一个季度工业增加值数据的边际走弱和最近一个月CPI  同比/环比的回升，市场出现滞涨预期并不意外，但是股市债市调整幅度都超出了历史平均水平，这可能是短期情绪的过度释放。另一方面，从数据上来看近期新兴市场的危机并没有妨碍外资对A  股的投资力度，八月至今沪股通资金净流入超过80  亿，而今年二月份美股调整时上半月沪股通资金整体流出超过150  亿元，可以看出新兴市场危机并不妨碍外资对A  股的投资，且八月以来人民币贬值幅度明显收窄，有利于降低市场贬值预期，因此国内投资者不用过度担心外部环境波动对A  股的影响。
        风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。