国信证券-中控技术-688777-2021中报点评：营收增长超预期，重大项目不断突破-210824

《国信证券-中控技术-688777-2021中报点评：营收增长超预期，重大项目不断突破-210824（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-中控技术-688777-2021中报点评：营收增长超预期，重大项目不断突破-210824（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

上半年营收增长超预告上限，利润均接近上限2021上半年，公司实现收入18.33亿元（+51.27%），超出预告上限18亿元，复合19H1增速达到32.59%。

归母净利润为2.11亿元（+52.83%），扣非归母净利润为1.57亿元（+47.35%），利润表现均接近预告上限。

公司合同负债达到21.25亿元（+29.18%6），相比2020年报增长了11.37%，稳定增长。

公司经营活动现金流为-3.52亿元，去年为正，主要系对外采购存货增加所致。

公司购买商品现金支出达到8.96亿元，增长了115%，因此存货增长44.72%，达到24.27亿元。

毛利率下降较大，主要系收入结构变化公司整体毛利率为40.32%，同比下降7.5个百分点；但是净利率为11.50%，同比几乎无下降，说明各产品盈利能力依然保持，仅是收入结构变化所致，如S2B业务的快速发展。

同理，低毛利率业务增速较快，收入快速增长下，销售、管理费用率分别下降了1.2和2个百分点，研发费用率保持平稳，研发人员同比增长30.86%。

重大项目不断突破，把握智能制造核心领域上半年公司中标一系列标杆项目，客户从从单一产品转变为包含自动化控制系统、自动化仪表及工业软件的智能制造整体解决方案。

智能制造方面，公司先后承担了大宗原料药及医药中间体智能制造新模式项目、石化智能工厂试点示范项目，已在多个大型客户落地。

公司持续加大研发投入，在研项目包括工业互联网边缘网关、物联网设备和网络性能可视化监控、面向轨交的大型PLC、数字孪生平台等。

随着智能制造4.0不断发展，中控技术各类工业应用有望逐步发力。

风险提示：石油化工等行业投资下滑，工业软件落地不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

基于中报收入超预期，上调盈利预测，预测2021-2023年收入由39.62/49.29/60.71亿元，上调为41.15/52.11/64.94亿元，增速分别为30%/27%/25%，归母净利润5.69/7.03/8.64亿元，维持“买入”评级。