信达证券-浙江鼎力-603338-业绩持续高增长，海外销售加速放量-180822

《信达证券-浙江鼎力-603338-业绩持续高增长，海外销售加速放量-180822（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-浙江鼎力-603338-业绩持续高增长，海外销售加速放量-180822（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：浙江鼎力近日发布2018  年半年报，2018  年上半年公司实现营业收入7.85  亿元，同比增长42.12%；实现归属于母公司净利润2.05  亿元，同比增长37.29%，实现扣非后归属于母公司净利润1.89  亿，同比增长30.31%；对应EPS  为0.83  元，业绩符合我们的预期。
        点评：
        上半年业绩高增长，汇兑收益缓冲毛利率下滑。2018  年上半年，浙江鼎力实现营业收入7.85  亿元，同比增长42.12%。公司在境内实现营业收入2.97  亿元，同比增长39.88％；实现海外营业收入4.79  亿元，同比增长48.33%，海外营收占比为61.02%，比上年同期提升2.5pct，公司产品进一步获得欧美高端客户的认可。2018H1  公司销售毛利率为38.63%，比上年同期下降5.25pct，但比一季度提升1.14pct，毛利率波动的主要原因是原材料价格的波动（2017  年全年直接材料成本占总成本的90.37%）。一季度人民币升值而到二季度人民币进入贬值通道，对公司而言汇兑影响从损失转向获益，2018H1  公司汇兑损益为-424  万元（而去年同期为628  万元），叠加利息收入，公司二季度财务费用比一季度快速下降，抵消毛利率下滑对净利率的影响。
        产品结构持续优化，臂式产品产能释放在即。2018  年上半年，浙江鼎力高空作业平台合计销售12505  台，同比增长54.34%，其中臂式和剪叉式平台销量增长迅速。臂式产品销售258  台，同比增长160.61%；实现销售收入8812.76  万元，同比增长137.67%。剪叉式产品销售10274  台，同比增长67.47%；实现销售收入6.11  亿元，同比增长41.88%。2017年11  月24  日，浙江鼎力发布公告，公司募集资金8.80  亿元，共投入9.77  亿元建设年产3200  台大型智能高空作业平台项目，工期为30  个月。该项目旨在提升公司高端智能高空作业平台制造工艺，以“高品质、高效率、低成本、零返工率”为目标，打造行业高品质产品。目前该项目处于厂房建造阶段，预计2019  年建造完成。报告期内，公司以自有资金1500万元投资的“年产15000  台智能微型高空作业平台技改项目”已进入正常生产阶段，该项目的实施有利于公司进一步提升微型剪叉式产品产能，降低生产成本，提升盈利能力。
        盈利预测与投资评级：我们预计浙江鼎力2018  年至2020  年的营业收入分别为16.44  亿元、23.85  亿元和34.49  亿元，归属母公司净利润分别为3.95  亿元，5.45  亿元和7.93  亿元，对应EPS  分别为1.59  元/股、2.20  元/股和3.20  元/股。考虑到高空作业平台行业持续高速增长、浙江鼎力海外业务拓展顺利、国内业务发展迅猛、公司产能有望得到有效提升，我们维持浙江鼎力的“买入”评级。
        风险因素：高空作业平台行业增速放缓；公司业务拓展不及预期；与CMEC合作协同效应未能充分显现；募投项目成效不及预期。