华金证券-德赛西威-002920-芯片短缺拖累Q2业绩，智能驾驶业务高增长-210824

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事件：公司发布2021年半年报，2021年上半年公司实现营收40.8亿元，同比增长57.3%；归母净利润3.7亿元，同比增长61.0%。

其中2021Q2公司实现营收20.4亿元，同比增长40.6%；归母净利润1.4亿元，同比下降18.9%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长113.1%。

业绩符合预期。

◆芯片短缺拖累Q2业绩，Q2归母净利润环比下滑：公司2021Q2归母净利润1.4亿元，同比下滑18.9%，环比下滑38.2%。

主要原因系公司的多屏智能座舱、自动驾驶域控制器等产品对芯片依赖性强，Q2归母净利润下滑系芯片短缺及涨价所致。

◆三大智能化业务稳步提升，打开长期成长空间：2021H1公司智能座舱、智能驾驶和智能网联业务分别实现营收33.38亿元、5.71亿元和1.74亿元，同比分别增长44.1%、182.7%和121.3%。

1）在智能座舱方面，智能座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等座舱产品获得一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企的新项目订单；2）在智能驾驶方面，公司的全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品持续获得国内主流车企的新项目订单，代客泊车产品即将在多家主流车厂客户的新车型上配套量产，基于全面技术优势、融合高低速场景的自动驾驶辅助系统已获得项目定点，可实现L4级别功能的高级自动驾驶域控制器产品―IPU04已获多个项目定点；3）在智能网联方面，网联服务业务座舱安全管家获得主流日系车厂定点，蓝鲸OS4.0、智能进入软件等产品获得前装量产订单。

◆投资建议：我们预测公司2021年至2023年归母净利润预测分别为9.1亿元、11.9亿元和14.9亿元，净资产收益率分别为17.0%、18.5%和19.1%。

维持“买入-B”的投资评级。

◆风险提示：汽车销量不及预期；客户拓展不及预期；芯片短缺的影响。