兴业证券-道恩股份-002838-二季度业绩持续增长，热塑弹性体业务不断推进-180820

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        投资要点
        事件：道恩股份发布2018  年半年报，报告期内实现营业收入5.35  亿元，同比增长19.01%；实现归母净利润0.56  亿元，同比增长19.08%；实现摊薄EPS  0.22  元，每股经营性净现金流0.13  元。其中第二季度实现营业收入2.88  亿元，同比增长15.87%；实现归母净利润0.31  亿元，同比增长24.67%；折合单季度EPS  为0.12  元。
        公司同时预计2018  年1-9  月归属于上市公司股东的净利润变动区间在8604.88  万元-9928.71  万元，同比变化幅度在30%-50%之间。
        给予“审慎增持”评级。道恩股份2018  年上半年业绩同比稳步增长。我们预计主要由于公司各项业务持续拓展，主营产品产销量同比增加，带动收入及利润均有所增长。
        道恩股份是国内热塑弹性体行业细分龙头。公司依托核心研发能力打通硫化、酯化、氢化三大新材料技术平台，是全球少有的能够切入高端TPV市场的高分子材料制造企业，且随着新能源、汽车等领域新客户的开拓及新产能的投产，TPV  产品正处在快速放量期。此外，公司自主研发的TPU、TPIIR、HNBR  及DVA  等新材料产品分别可应用于鞋材、医药、军工及轮胎等领域，且均是技术壁垒较高、市场空间良好的稀缺品种，投产后将为公司提供可观成长空间。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.56、0.77和0.98  元，给予“审慎增持”评级。
        风险提示：TPV  新产能投放不及预期，新业务拓展不及预期，原材料价格持续上涨。