国金证券-虹软科技-688088-手机业务增长放缓，新业务静待放量-210824

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业绩简评2021年8月24日，公司发布2021年半年报。

2021年上半年实现营收3亿元，同比下降4.88%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降27.55%；扣非归母净利润0.69亿元，同比下降24.57%，业绩略低于预期。

经营分析手机业务增速放缓，智能驾驶业务不及预期。

报告期内公司智能手机业务实现营收2.8亿元，同增3.3%，主要由于华为中高端手机业务几近清零，增速放缓。

基于公司战略调整专注前装市场以及上游缺“芯”问题，智能驾驶业务营收0.13亿元，同减64%。

由于上游芯片价格波动及研发费用占比提升，公司整体净利率下滑9.3PP，但由于营收结构变化，公司整体毛利率较20年上升2.3PP。

随着芯片问题缓解，下半年车载业务有望回升。

坚定加大研发投入，多款摄像头3D与AR技术突破。

尽管整体营收有所下滑，但公司在报告期内仍坚定加大研发投入，研发费用率44.4%较去年同增9.8PP。

智能手机业务中，暗光改善方案、屏下TOF3DFaceID的开发取得进展，针对AR/VR基于空间交互需求的SLAM引擎和解放对手柄依赖的鲁棒手势引擎进行开发验证及产品导入。

同时公司屏下指纹解决方案持续优化，环境检测三合一芯片架构已完成，现处于IC设计状态，核心器件已建立多供应商体系保障后续产能。

智能驾驶算法持续优化，静待新业务放量。

公司智能驾驶产品现已形成八类解决方案，与高通、华为等主流芯片厂商合作提升算法与车载芯片适配，并已与主机厂及Tier1厂商合作量产数十款车型，下半年有望进一步突破日系及德系车企头部客户。

我们认为公司短期业务增长动力为屏下光学解决方案与车载后装，长期看好智能驾驶前装业务放量。

盈利调整和投资建议因公司业务进展变化，我们调整了公司盈利预测。

我们预计公司21-23年营业收入为7.22（-17.2%）/8.90（-25.5%）/12.35（-28.9%）亿元，归母净利润为2.02（-23.19%）/2.42（-24.14%）/3.39（-18.51%）亿元，目标价80元，维持增持评级。

风险提示上游芯片缺货风险；车载业务拓展不及预期；高端手机出货量不及预期。