国联证券-沪电股份-002463-盈利能力提升，汽车+5G双擎驱动成长-180827

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        事件：
        公司发布2018半年报：报告期内实现营收24.64亿元，同比增长14.78%；实现归属于母公司的净利润1.97亿元，同比增长90.87%。
        投资要点：
        国内领先的中高端PCB厂商
        公司深耕各类印制电路板（PCB）多年，主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备等各领域，已成为国内领先的中高端PCB厂商。
        盈利能力提升，全年业绩高增速可期
        公司青淞厂、沪利微电保持良好增长态势，黄石厂经营情况也得到显著改善，Q2首度实现单季扭亏为盈。得益于产能利用率的提升和产品结构的优化，公司整体毛利率同比提升2.96pct至21.54%，净利率同比提升3.18pct至7.98%，盈利能力改善显著。分业务来看，汽车板下游需求持续景气，营收同比增长19.81%；通讯板营收同比增长10.75%，生产效率的提升拉动毛利率增加4.25pct。我们预计随着黄石厂逐步盈利，以及高价值量车用板批量出货，公司盈利能力有望持续改善，结合前三季度104%-141%增长的业绩指引，全年业绩高增速可期。
        汽车+5G双引擎驱动未来成长
        随着5G将至以及汽车电子化程度的提升，公司的多层板产品有望充分受益，来自需求端的成长动力有保障。同时，公司已启动黄石厂汽车板专线的产能规划建设，预计将于2019年底投产，有望增厚未来的业绩弹性。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2018-2020年EPS分别为0.29、0.36和0.45元，对应PE分别为20、16和13倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示：5G推进不及预期，竞争加剧引致产品跌价风险，产能扩张进度不及预期