国金证券-洛阳钼业-603993-矿业巨头再上台阶-180828

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        事件
        2018  年8  月27  日，公司发布2018  年半年报摘要，营业收入  140.60  亿元，同比增长  20.63%，净利润  36.01  亿元，同比增长  162.95%，其中归属于母公司净利润  31.23  亿元，同比增长  273.89%。
        点评
        业绩符合预期，公司迎来量价齐升。公司2018H1  实现归母净利润31.23  亿元，较上年同期增长273.89%。公司上半年业绩高速增长主要受益于钴、钼等商品价格上涨和产量增加。氧化钼、阴极铜、金属钴、铌铁、磷酸一铵、黑钨精矿同比分别上涨50.13%、21.38%、56.03%、8.37%、16.44%、42.88%。其中刚果（金）TFM  铜钴矿钴产量更是创历史性新高，半年度产量达到9,029  吨。
        各板块业务稳步发展，运营情况良好。铜钴板块：TFM  铜钴矿实现铜产量84,230  吨，钴产量9,029  吨，创下历史新高。钼钨板块：实现钼产量7,957吨，钨产量5,691  吨；铌磷板块：巴西实现磷肥（高浓度化肥+低浓度化肥）产量541,825  吨；实现铌金属产量4,501  吨；铜金板块：按80%权益计算NPM  铜金矿实现可销售铜金属产量16,649  吨。公司各板块业务均发展良好，产量稳中有升。
        技改项目持续推进，公司竞争力稳步提升。公司完成一系列矿山并购之后，18  年H1  专注于推进技改项目，提升公司竞争力。中国境内磨矿系统优化，提升磨矿效率；TFM  铜钴矿实施钴干燥系统，降低运输成本；巴西业务通过技术手段提升铌回收率等。通过不同板块之间工艺、技术的借鉴和融合，实现业务高效协同发展。
        投资建议
        我们看好公司全球化布局的决心和战略。维持对公司2018-2020  年的EPS  预测0.29/0.35/0.39，同比增速分别为130.55%/21.55%/10.61%，对应目前股价PE  分别为16.86/13.87/12.54  倍。维持公司买入评级。
        风险提示
        刚果（金）政局变动，导致公司当地项目未能按期达成的风险；
        新能源汽车产销量低于预期的风险；
        宏观经济增长乏力导致钴需求量下行。