国信证券-高新兴-300098-2018年半年报点评：继续快速增长，各业务线稳步推进-180830

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        公司发布  2018  年半年报：实现收入  14.01  亿，同比增长  68.67%，归母净利润  2.51  亿，同比增长  31.09%，整体来看保持在一个快速增长轨道中。
        中兴物联并表，各业务线均快速增长
        公司今年进行了一系列业务布局和管理调整，形成以中兴物联、中兴智联、创联电子、动环监控等为核心的物联网连接与应用产品线，随着中兴物联今年的全面并表，该业务线上半年实现  110%以上的快速增长；以智慧城市传统业务为核心的软件系统及解决方案产品线，同样实现了  36.54%的快速增长，且随着自研产品、AR、AI  等的投入使用，该业务毛利大幅提升至  36.12%，盈利能力显著增强；以国迈科技、云防系统为核心的警务终端及信息化应用产品线，同比增长  43.44%。各业务线均取得了不错的进展，使得公司收入呈现高速增长，但因中兴物联低毛利的产品拉低整体毛利水平，且警务产品线毛利有所下滑，使得净利润增速低于收入增速。
        电子标签、前装  T-BOX、物联网解决方案等新增长点十足
        公司上半年成功中标天津市汽车电子标识试点工程，继续在试点项目中领跑行业，随着电子标签国家标准落地，该业务即将迎来爆发期；上半年中兴物联在后装  T-BOX  领域持续发力，成功入选选比亚迪  T1    供应商采购产品清单，进一步开拓国内车联网市场，业务空间广阔；公司基于物联网技术，与与京东深度合作  “跑步鸡”项目，积累丰富经验。此外，大  S  卫星电话、云防系统、NB-IOT智能产品均有望进一步放量，亮点频频。
        看好公司管理和长期发展，维持“买入”评级
        公司上半年加强管理，推出第一期期权激励计划并新推出第三期员工持股计划，同时继续加大研发，研发费用同比增长  12.6%，以保证长期产品竞争力。我们预计  2018-2019年公司归母净利润分别为  6.0/7.3    亿元，对应  23/18  倍市盈率，维持“买入”评级。
        风险提示
        物联网发展不达预期风险；公司业务海外拓展不达预期风险