国信证券-内蒙一机-600967-2018年半年报点评：中报业绩超预期，军品进入快速上升周期，民品有望持续景气-180831

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        净利润同比增长47.28%，中报业绩超军改结束后的市场业绩预期
        公司发布2018  年中报，实现营业收入50.82  亿元，同比增长10.91%；实现归母净利润2.89  亿元，同比增长47.28%；实现EPS  为0.171  元/股，同比增长47.41%。给予公司业绩预期2018-2020  年EPS  为：0.41  元、0.52  元、0.67元。
        陆军机械化进程持续推进，军品已经进入快速上升周期
        全军已经进入全面换装时期，此次换装既要补足冷战时期由于国家相对贫穷造成的装备水平全面落后的状况，也要完成追赶世界一流水平的目标，是既要完成“补课”又要实现跨越式发展的一次换装。根据习主席提出的建军目标，预计此次换装将持续到2025-2030  年。陆装市场虽然总体规模小于航空装备市场，但其行业集中度非常高，内蒙一机作为全国最重要的坦克装甲车辆生产基地，是陆装产业链上的集中受益者。公司自身业务长期成长逻辑十分清晰，确定性强。
        将持续受益于兵器工业集团资产证券化进程
        兵器工业集团旗下轻重步兵战车、两栖战车、自行火炮、伞兵战车、高机动轮式底盘等地面武器核心资产盈利能力良好，资产十分优质。在总装类企业深入改革及证券化进程中，公司将持续受益。
        货运“公转铁”有望使铁路业务有望继续保持强劲势头
        随着全国货物运输公转铁的开始，铁路总公司对于铁路货运车辆的需求增加，公司作为国内主要的铁路平车和敞车的生产单位，将是铁总体系外的主要受益厂家。
        风险提示：公司业绩增速及兵工集团改革进度可能不及预期。