开源证券-中航沈飞-600760-2018年半年报业绩点评：均衡交付提升业绩，军队换装需求推动发展-180831

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        中航沈飞2018  年1-6  月净利润同比增长519.27%  
        8  月31  日，中航沈飞公布了2018  年半年报。报告期内公司实现营业收入62.57  亿元，较上年同期提升519.27%；归属上市公司股东的净利润1.00  亿元，较去年同期的亏损4.19  亿元大幅改善。
        首个整体上市防务巨头  全年业绩维持较高速增长
        公司是我国首个实现整体上市防务行业巨头企业，是我国两个主要战斗机生产商之一。在2018  年中航工业集团全面推动均衡生产和均衡交付的帮助下，公司产品交付节点提前，推动报告期内公司业绩大幅增长。但这一超过增速是由上一年基数较低导致的，因此随着公司下半年业务开展，三季度和四季度的增速将大幅回落。不过，公司目前生产任务饱满，产能已接近充分发挥，预计公司全年业绩仍将继续维持较高速增长。  
        空中力量换装压力巨大  装备更新推动发展
        我国空军和海军航空兵是近十年军事现代化建设的重点，并且已经取得了巨大的成就。但是，由于历史欠账太多，我国空军和海军航空兵仍有大量旧型号装备在役，基础设计始于上世纪60年代的歼-7  型战斗机仍有约1000  架，换装压力巨大。公司产品包括歼-11、歼-15、歼-16  等当前空军和海军航空兵主力机型，在军队装备更新需求推动下，公司业绩有望在未来5-10  年内维持高速增长势头。此外，公司研制的FC-31  型战斗机具有很强的发展潜力，如项目进展顺利，将成为公司新增长核心。整体来看，公司具备成长为与洛克希德.马丁相当的国际防务行业巨头的潜力。
        投资策略
        预计公司2018-2020  年每股收益分别为0.56  元、0.62  元和0.68  元。给予公司"买入"评级。
        风险提示：航空产品交付进度不及预期，新机型项目进度不及预期