南华期货-宏观经济日报-180831

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        经济总体保持平稳
        2018年8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3%，比上月上升0.1个百分点，制造业总体保持平稳扩张态势。
        本月PMI各分项指数。1、需求端持续走弱。新订单指数为52.2%，比上月微落0.1个百分点，高于临界点，表明制造业市场需求增速略有放缓。2、生产端有所好转。生产指数为53.3%，高于上月0.3个百分点，继续处于临界点之上，表明制造业生产保持扩张；3、外需持续走弱。7  月新出口订单指数环比走弱，8月为49.4%，高于2011-2017  年均值  （49.2%），但较上月回落  0.4个百分点。目前看，全球经济复苏有所走弱，其中美国经济仍然保持较快增长，欧洲年初以来总体回落但近期降势有所放缓，日本经济则还未摆脱年初以来的颓势，部分新兴市场国家受美元紧缩影响汇率持续贬值。此外，受贸易摩擦升温影响，国内进出口均存在提前安排的可能，对  2  季度以来数据产生一定扰动，后续  仍需观察中美贸易谈判的可能性与进展以及欧日、美欧自由贸易区谈判情况。4、原材料库存减少。原材料库存指数为48.7%，比上月下降0.2个百分点，继续位于临界点以下，说明内需有所回升。5、从业人员指数为49.4%，高于上月0.2个百分点，连续两个月上升，仍低于临界点，表明制造业企业用工量降幅持续收窄。
        首先，6、7  两月制造业  PMI连续下跌，8月制造业PMI  有所回升，这说明短期内国内经济有下行压力但是经济总体保持平稳，贸易战对经济的负面冲击体现得更加清晰因为新出口订单持续下行。其次，就业形势依然较为稳定，从业人员指数为49.4%，高于上月0.2个百分点，连续两个月上升，仍低于临界点，表明制造业企业用工量降幅持续收窄。  因此，只要政策微调能够扭转经济向下的趋势，稳定在当前水平，那么基本面因素对权益市场的负面影响就可控。  
        综上所述，我们认为，短期内国内经济有下行压力但是经济总体保持平稳，只要政策微调能够扭转经济向下的趋势，稳定在当前水平，那么基本面因素对权益市场的负面影响就可控。