兴业证券-电气设备新能源行业2018年中报总结：风雨兼程，砥砺前行-180902

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        投资要点
        新能源汽车：消费升级进行时，继续布局主流供应链。行业快速成长，产销量同比、环比增速不减。同时，主流车企的主流供应体系优势不断加强。高性价比车型、中高端车型的销量、占比快速提升，主流供应链的整体增速远超行业平均水平，市场集中度快速提升。从总体角度看，2018H1  新能源汽车销量环比稳定高速上升，同比增速快，1  月同比增速高达  431%，3-5  月均超过  100%，其余月份同比增速也均超过  40%。就动力类型而言，纯电动汽车占新能源汽车月销量的绝大部分。  
        新能源发电：风电向上拐点明确，光伏短期阵痛加速平价。风电持续向好，板块拐点向上。2018  年上半年，风电并网数据向好，1-7  月新增并网  9.46GW，同比增长  29.6%，制造业出货量提升，在手订单充足，限电率改善显著，同比下降  5.3  个百分点。因此，风电板块上半年收入及营业利润分别同比变动+3.88%、+4.75%。光伏装机持平，盈利整体稳定。2018  年上半年，光伏新增装机  24.3GW，同比持平。各企业虽有产能扩张，产业链仍呈现一定价格下行趋势。因此，光伏板块上半年营业总收入、营业利润分别同比增长  6.39%、7.06%。
        工业控制：长期看好自动化升级趋势明确。2018  年上半年下游需求同比减弱，叠加新能源汽车补贴退坡，工控板块收入及利润增速均出现下滑。同时，大部分工控企业受到市场竞争加剧、房地产市场持续调整导致的电梯行业整体盈利水平不断下降等因素的影响，上半年工控板块收入和扣非归母净利润增速缓慢，分别同比增长  16.76%和  2.1%。但是我们认为，经济回暖以及自动化升级改造带来的需求结构性改善有望带动工控板块业绩转好。
        电力设备：板块分化，龙头领跑。2018  年上半年电网工程投资完成  2036  亿元，同比下降15.1%，预计配网、特高压依然是  2018  年电网投资的主要方向。当前我国电网建设饱和程度与电源建设依然有差距，预计  2018  年电力设备投资将继续向配网及农网建设倾斜。整体来看收入增速与利润怎行业龙头整体均显著高于其他公司，板块分化龙头领跑是未来一段时间发展趋势。
        投资建议：电动汽车板块继续推荐主流供应链选股逻辑，推荐创新股份，宁德时代；新能源板块风电行业拐点明确推荐金风科技；光伏产能逐步出清，推荐竞争格局较好的通威股份；工业控制板块看好自动化升级与国产替代的长期趋势，推荐汇川技术、宏发股份；电力设备板块分化明显，建议把握行业龙头国电南瑞、正泰电器。
        风险提示：宏观经济复苏低于预期；上游原材料价格继续攀升；行业政策波动风险