东证期货-豆粕月度报告：贸易战九曲十八弯，豆粕价格上下两难-180902

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        ★市场回顾：
        7  月份CBOT  美豆主力11  月合约下跌75.4  美分，跌幅7.91%。
        DCE  豆粕期货主力1901  合约下跌116  元，跌幅3.66%。
        ★基本面分析：
        供给方面，从进口船期推算，预计8  月、9  月进口大豆到港量仍然可观，整体来看3  季度进口大豆供给仍然非常充裕。但时间窗口推移至11  月之后，也就是往年美豆到港高峰期，国内进口大豆供给将出现明显下滑供给趋紧。需求方面，尽管今年下半年生猪价格有所反弹，养殖利润好转，但非洲猪瘟疫病再次冲击养殖户补栏情绪，限制豆粕需求。另外，豆粕在饲料中的掺兑比例明显下调，同样压缩了豆粕饲用需求量。
        ★投资建议：
        此前由于中国再派代表团赴美，投资者预计中美贸易摩擦将向好的放下发展，同时非洲猪疫病有所扩散，下游需求前景堪忧，豆粕价格大幅下跌。但目前中美双方尚未达成新的贸易协议，10  月以后国内进口大豆到港量将会出现下滑，即便11  月中美双方能达成协议，美豆到港仍需40-50  天船期，国内四季度大豆供给趋紧，预计9  月豆粕价格会维持震荡走势，预计10-11  月目标价格有望达到3400  元/吨，推荐买入1901  合约。
        ★风险提示：
        若中美贸易战和解，豆粕1901  合约将很快跌至2800  元/吨。