新时代证券-机械行业2018年半年报分析报告：传统领域经营质量改善，新兴制造维持快速增长-180903

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        2018H1  机械行业收入与净利润增长约19%，经营质量不断改善：
        我们统计了300  余家机械行业上市公司，涵盖了程机械、轨道交通、油服装备、锂电设备、泛半导体装备等20  多个细分子领域。2018H1  机械行业上市公司营业收入为7547  亿元，同比增长18.9%，净利润为426  亿元，同比增长18.6%，在基数效应下收入与净利润增速均有放缓。毛利率和净利率分别为21.3%和5.9%维持近四个季度较高水平，期间费率大幅下降1.9%，随着行业复苏上市公司经营管控效率提升。2018H1  机械行业应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率均提升，应收账款占收入比例下降至66%，上市公司整体经营质量明显改善，行业复苏进一步深化。
        传统制造业持续复苏，工程机械、煤机增长亮眼，油服行业拐点确立：
        2018  年1-7  月国内工程机械和煤炭机械需求旺盛，2018H1  工程机械上市公司营收和净利润分别增长47.4%和107.5%，煤炭机械上市公司营收和净利润分别增长48.4%和86.8%。工程机械、煤机等行业经历了资产负债表的修复，盈利能力大幅提升，有望持续受益于下游的需求，充分释放业绩。2018H1  油服及装备行业营收同比增长8%，行业基本迈过盈亏平衡点，2018年全球油价震荡上行，油企业盈利情况不断改善，油服及装备需求持续增长，油服上市公司已基本将坏账包袱出清，行业盈利水平预计将快速提升。
        新兴领域分化，半导体装备和激光产业表现优异，未来空间大：
        2018H1  泛半导体装备和激光产业在新兴制造领域中表现最突出。2018H1  泛半导体装备上市公司营收和净利润分别增长38.5%和87.7%。毛利率和净利率均大幅提升，企业盈利能力增强。预计在2019-2020  年国内的晶圆厂进入扩产阶段，国产集成电路装备有望开的进口替代，迎来新增长。2018H1  剔除大族激光后，激光器及装备行业营收和净利润分别增长35.9%和39.7%，目前国内中高率激光装备逐步实现对传统机床的替代，打开了汽车、电梯等激光切割市场，未来增长空间大。以锐科激光为代表的国产激光器的进口替代加快，将促进激光装备成本下降，加快市场拓展。同时随着激光器成本的下降，激光器、装备供应商有望维持较高盈利水平。
        重点标的：推荐行业处于景气周期或确定性的景气向上拐点，及下游需求持续快速增长、长远空间巨大的细分领域龙头，重点推荐标的为锐科激光（300747.SZ）、华测检测（300012.SZ）、北方华创（002371.SZ）、日机密封（300470.SZ）、天地科技（600582.SH）、恒立液压（601100.SH）
        风险提示：宏观经济下行；制造业投资低于预期。