华泰证券-通信行业2018年中报综述：云计算业绩高增，关注5G板块-180903

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        2018  年中报业绩：通信行业上市公司净利润涨跌参半，云计算业绩亮眼
        2018  年上半年，通信行业上市公司业绩涨跌参半。截至2018  年8  月31日，我们统计的通信行业130  家上市公司2018  年半年报发布完毕，其中归母净利润同比增长的公司合计65  家，占比50%，行业整体来看涨跌各半。归母净利润增速为100%以上的公司合计18  家，占比13.85%。中报业绩增速区间的分布较为均匀，业绩分化情况较为明显。通信行业整体营业收入增长稳定，净利润下滑明显，电信运营和云计算板块有亮眼表现。建议关注高增长的云计算板块以及近期催化剂密集的5G  板块。
        流量驱动运营商业绩增长，新兴业务成为增收亮点
        根据三大运营商发布的2018  年半年报，今年上半年，中国联通在三家运营商中表现突出，实现收入同比增长7.92%、归母净利润同比增长231.84%，两者均超过其他两家运营商。中国电信上半年实现收入同比增长4.84%，归母净利润同比增长8.24%。中国移动业绩增速较2017  年全年增速有所下滑，今年上半年实现收入同比增长0.76%，归母净利润同比增长4.73%。中国联通在混改后，不断加深与互联网巨头的合作，发挥其低成本获客的能力，业绩增长迅速。同时，三大运营商加速布局新兴业务并与相关企业开展合作，在物联网、云计算、大数据等领域都进展可观。
        云计算市场增长强劲，景气度有望持续提升
        据中国信通院发布的报告，2017  年我国公有云市场规模增速达55.7%。该报告的调查结果显示，企业对公有云的接受程度提高，企业上云进程加快。企业上云推动我国云计算产业发展，国内云产业进入业绩落地时期，推荐云计算板块。今年上半年，光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络的归母净利润增速分别为39.27%、126.39%、242.18%、34.43%。
        5G  产业有序推进商用步伐，频谱划分方案有望9  月落地
        据中国电子信息产业网报道，在8  月24  日5G  与未来网络高端论坛上，IMT-2020（5G）推进组副组长王志勤表示，计划今年9  月将正式发布5G频谱资源的最终许可方案。我们认为，今年处于4G  后5G  前，三大运营商为5G  建设蓄力，加之运营商竞争愈加激烈，产业链上的公司今年业绩承压。但中兴事件落地带动5G  产业链压制因素消除，且近期5G  催化事件较密集，相关标的有望受益。
        投资建议
        运营商与设备商积极推进5G  商用，5G  板块将进入密集催化期，  5G  相关标的有望受益，重点推荐烽火通信、中兴通讯，建议关注中际旭创、光迅科技、博创科技、新易盛、通宇通讯。我们长期看好云计算板块，重点推荐光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络。
        风险提示：中美贸易摩擦升级；云计算景气不及预期；5G  建设不及预期。