东兴证券-食品饮料行业九月第一周周报：食品饮料中报业绩增速快，确定性溢价不断释放-180903

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        行情周回顾：
        .  市场整体：本周上证指数收于2725.25  点，周跌幅-0.82%；深证A  收于1517.34  点，周跌幅-1.26%；创业板收于1503.43  点，周跌幅-1.50%。重要股指方面：沪深300  收于3334.50，周涨幅0.34%；上证180  收于7371.18，周涨幅0.18%；深证成指收于8465.47，周跌幅-0.86%。
        .  食品饮料板块：本周食品饮料行业在子板块中排名第12  位，周跌幅-0.81%。子板块中，本周仅有白酒一个子板块上涨，涨幅为0.37%，其他板块均下跌，跌幅分别为啤酒（-2.54%）、黄酒（-2.29%）、乳品（-1.29%）、葡萄酒（-1.28%）、调味发酵品（-1.01%）、软饮料（-0.86%）、肉制品（-0.75%）、食品综合（-0.65%）、其他酒类（-0.59%）。个股方面，本周食品饮料板块中，涨幅排名前五的分别为顺鑫农业（10.72%）、水井坊（6.39%）、洋河股份（5.95%）、元祖股份（5.14%）、克明面业（5.04%）；跌幅排名前五的分别为西藏发展（-8.38%）、伊利股份（-8.16%）、来伊份（-7.33%）、迎驾贡酒（-7.13%）和好想你（-6.18%）。
        东兴新观点：
        .  目前食品饮料三类票：（1）有估值，有基本面有未来，比如伊利股份，绝味食品，五粮液，酒鬼酒；（2）估值还相对高，但是有基本面确定性更高，比如海天味业，桃李面包，百润股份；（3）有估值，但是未来不确定，需要和管理层深入沟通，确定未来方向，比如养元饮品，洽洽食品，元祖股份。我们的建议研究和投资的顺序也是如此。
        .  2018  中报基本披露完毕，2018H1  食品饮料行业整体营收增长16.44%，归母净利同比增长31.87%，其中2018Q2  行业营收同比增长15.86%，归母净利同比增长33.28%，业绩增速很快。分板块来看，白酒行业已经进入结构型量价齐升阶段，宏观经济稳定的前提下，白酒消费更趋于品质化和品牌化，优秀龙头的集中度会进一步提升；乳制品行业龙头公司渠道和品牌优势也日渐凸显，费用加速投放后，龙头集中度会进一步凸显，后续费用率的下降将带来净利率的提升；调味品行业目前处在结构升级中，短期升级趋势也不会发生逆转，长期看行业天花板还很远。食品饮料行业整体业绩增长确定，确定性的溢价会不断在食品饮料板块释放。
        .  继续坚定推荐核心标的：贵州茅台（中报达预期，持续稳增长），五粮液（边际效改善进一步强化），伊利股份（长期逻辑不改），绝味食品（减持逐渐消化，行业龙头可见），好想你（全年高增速预期不改），酒鬼酒（全年目标不改，市值空间巨大），桃李面包（长期看好），百润股份（行业生命力强，二次创业有决心），中炬高新（增速持续性高），安琪酵母（价值洼地），涪陵榨菜（持续享受龙头优势，管理团队优秀）。
        风险提示：宏观经济疲软的风险、原材料成本上升，食品安全问题