安信证券-北京银行-601169-2018年中报业绩点评：息差环比改善，资产质量仍有隐忧-180903

《安信证券-北京银行-601169-2018年中报业绩点评：息差环比改善，资产质量仍有隐忧-180903（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-北京银行-601169-2018年中报业绩点评：息差环比改善，资产质量仍有隐忧-180903（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        业绩概述：北京银行2018  年上半年营业收入同比增长3.28%，归母净利润同比增长7.00%，业绩表现符合我们预期。
        边际变化点评：
        1.  逾期率上升，资产质量仍有隐忧。北京银行Q2  逾期率较年初上升16bp  至2.07%。逾期90  天以上贷款/不良贷款较年初上升22pc  至126.30%，在银行业加强对不良认定的背景下，北京银行不良偏离度反而大幅度上升，使得下半年资产质量仍然面临不确定性。
        2.  息差环比上升驱动营收改善。北京银行Q2  单季营收增速为5.88%（Q1  为0.81%），净息差环比Q1  提升10bp  至1.87%，主要是因为资产结构进一步优化，信贷占比较年初提升2.6pc  至47.2%，信贷利率维持高位使得贷款利息收入有较大增幅。在央行保持流动性合理充裕的背景下，预计下半年息差将保持平稳。
        投资建议：增持-A  投资评级，6  个月目标价6.65  元。我们预计公司2018年-2020  年的收入增速分别为3.86%、5.25%、7.90%，净利润增速分别为2.29%、2.89%、7.83%，给予增持-A  的投资评级，6  个月目标价为6.65元，相当于2018  年0.67XPB、5.28XPE。
        风险提示：中美贸易摩擦升级；银行继续惜贷；表外非标处置失当引发风险