中财期货-大豆&豆粕月报：贸易战是豆粕上行机遇与风险最大影响因素-180902

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        评述：八月美豆震荡下跌，日内最大跌幅是USDA8  月供需报告引发，USDA8  月供需报告大幅上调美国新作单产至51.6，从而令美国2018/19  年度平衡表期末库存和库销比大幅上调，整体则是在中美恢复谈判利好美豆出口与新作丰产利空影响下震荡走低。豆粕8  月走势平淡，中美贸易谈判并未出现实质进展，目前油厂豆粕库存压力仍在，近期猪瘟事件仍在发酵。9  月起需开始关注南美播种面积及天气情况，预计面积及产量双增，难以提振豆粕价格。
        国内方面，短期供应充裕，油厂大豆及豆粕库存双高，据天下粮仓预估，9  月预估进口量为737  万吨，10,11  月分别为750万吨，700  万吨，12  月份仅有450  万吨。11-12  月份大豆供应仍不足。四季度大豆短缺预期仍未解除，中国对进口美豆加税抬升国内豆粕成本观点不变，但贸易战本身豆粕市场的最大风险点，谨慎看待。
        操作建议：谨慎看多
        关注要点：贸易摩擦进展，美国大豆收割进度，南美播种面积及天气