川财证券-宏观日报：财新PMI和官方PMI走势背离-180903

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        川财观点  
        今日，8  月财新制造业  PMI  数据公布，在连续三个月下降并创造  14  个月以来新低的同时，表现出与官方制造业  PMI  不同的走势。从上周国家统计局公布的数据来看，8  月份官方制造业  PMI  环比回升  0.1  个百分点，制造业总体扩张态势略显加快。从具体细分项来看，生产指数和新订单指数依旧位于临界点之上，制造业市场的供给端和需求端仍保持扩张态势，不过需求端增速略有放缓；主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均大幅升至近期高位，这主要和流通领域重要生产资料的价格反弹有关；新出口订单指数和进口指数均表现出回落态势，表明受制于国际经贸摩擦的持续升温和外部环境不确定性因素，当前的进出口相对不景气，不过高技术制造业的进出口继续保持扩张态势，且高技术制造业  PMI  要明显高于制造业总体水平。然而，财新制造业PMI  似乎表现得要相对悲观，其当月数据低于预期和前值，而且需求疲软现象比较明显。财新  PMI  和官方  PMI  的统计方法和调查范围均存在差异，从而难免表现出数据背离。不过，当前形势下的制造业景气度着实难言乐观，经济下行压力依然较为明显。
        宏观动态  
        8  月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为  50.6%，低于预期  50.7%和前值50.8%，连续三个月小幅下降，且创  2017  年  7  月以来新低，但仍处于扩张区间。这一走势与国家统计局制造业  PMI  不同，此前国家统计局公布的  8  月制造业  PMI  为  51.3%，高于前值  51.2%。（财新中国）
        流动性监测  
        9  月  3  日,央行未开展公开市场操作，无逆回购到期，无  MLF  到期；隔夜  shibor为  2.28%，较前一个交易日下行  3.20BP；银行间质押式回购隔夜利率为  2.25%,较前一个交易日下行  6.57BP；银行间质押式回购七天利率为  2.58%，较前一个交易日下行  5.75BP。  
        大类资产表现  
        股市方面，9  月  3  日上证综指收于  2720.73  点，较前一个交易日下跌  0.17%；债市方面，十年期国债收益率为  3.58%，较前一个交易日下行  0.50BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为  6.8347，较前一个交易日下调  101.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报69.80美元/桶，较前一个交易日下降0.64%。  
        风险提示  
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。