广州期货-商品期权期市博览-180905

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        豆粕期权概况
        合约标的方面
        2018  年8  月豆粕品种的行情显著地分为两个阶段：8  月15  日之前，m1901  持续上涨并突破了前期高点，全市场的关注点是2018  下半年贸易战导致的进口大豆供应紧缺，豆粕处于慢牛行情；8  月15  日之后，国内多地爆发了非洲猪瘟疫情，叠加四大油厂增加下半年巴西豆购入以及传出推广低蛋白日用粮的消息，m1901  目前已经跌至谷底，近日从低点反弹。
        与7  月底有所不同，当时市场关注的是下半年供需缺口，以及近期到港大豆总量等基本面因素，行情较为缓慢。而8  月底市场关注点却转向了，猪瘟是否会扩大，以及低蛋白日用粮能否减少豆粕供应的缺口。目前，在不改变饲料配方、需求较往年未大幅下降的情况下，贸易战关税导致的供给缺口估测在400  万吨到1500  万吨；而猪瘟疫情扩大的可能性、低蛋白日用粮全面推广，都会彻底颠覆这个供需缺口的测算。因此，近期豆粕内在不确定性实际上非常大。
        8  月份依然有较为充足的南美大豆到港，而且据现货数据商报导，今年10  月分前进口大豆都很大程度来自南美，但11  月份后供给紧缺程度就必须看9  月份中国向美国订单的总量了。在猪瘟爆发前有机构看m1901  至3400  点，因此当下仍有大涨的空间。但是大跌的风险同时存在，若猪瘟如当年俄国全面爆发并在国内捕杀8%以上生猪，豆粕需求下降10%，可能也将豆粕价格从3200  打压至2900。近期入场风险大，但是我方推测猪瘟疫情并不太可能全面爆发，低蛋白饲料也难以迅速推广，因此9  月中下旬后看好m1901  行情。