兴业证券-兴财富第129期：看好九月市场的三点理由-180902

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        投资要点      
        市场观点：根据最新市场信息来看，当前兴财富模型在企业盈利层面由弱转强，流动性评分维持正面，风险偏好评分相对八月继续提升，当前模型评分与上月相比继续提升，对九月市场整体走势相对乐观，仓位建议由中等仓位转向较高仓位。
        行业观点：具体到行业层面，基于《A  股行业配置方法探索与实践》报告的模型配置方法，针对  8  月模型推荐的行业配置月度收益为-7.56%，相对行业等权-6.88%小幅跑输。针对九月，行业配置模型推荐的行业以周期+金融为主，周期板块推荐靠前行业包括建筑、汽车、钢铁和化工，金融板块推荐靠前的是银行和保险。
        九月市场观察：当前市场投资者情绪普遍悲观，对市场未来走势十分担忧，但从最新模型的评分来看，我们认为有三方面因素对短期市场走势形成支撑：第一，虽然市场对企业盈利在中期的预期不乐观，但短期基本面的边际改善已经出现，8  月  PMI  数据超预期反转，PPI/CPI  剪刀差出现拐点，都预示着短期盈利预期的改善；第二，实体流动性的改善短期仍会持续，而货币市场流动性面临的制约有限，由于体制的高效率，中国不容易出现海外市场的“流动性陷阱”，随着监管对宽信用指导力度的增加，新增贷款和新增中长期贷款同比都在提升，短期改善的现象大概率能够维持，不过由于货币市场流动性在七月开始已显著宽松，考虑到美国加息+汇率制约的影响货币流动性宽松的持续性有限，因而大概率会维持中性的状态；第三，当前无论从流动性还是估值水平来看市场情绪已处于低位，但从八月市场的表现来看，传统避险性行业股票出现补跌，而金融（银行、保险）/强周期行业（工程机械）明显抗跌，自下而上反映出风险偏好的边际改善，外加模型观察的风险承受能力（市场  Beta  分散度降低）、汇率的企稳对市场短期表现也有正向贡献。当然，短期数据边际改善并不能作为市场中长期拐点的确认信号，市场对中期盈利的担忧依然存在，我们模型也会持续及时更新跟踪最新数据观点。  
        风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。