兴业证券-瞳观天下·兴业证券大类资产配置建议2018年9月-180903

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        投资要点
        资产走势回顾：权益类资产中A  股和港股维持弱势，美股维持强势，债券市场利率债走弱高等级信用债相对较强，国内大宗维持上涨，黄金延续弱势。从收益率的角度，八月涨幅最高的资产是美股，跌幅最大的资产是A股；从波动率的角度，最近一个月波动率最高的资产仍然是A  股。
        资产择时观点：综合基本面、流动性表现，以及市场情绪的观察，我们对未来一个月A  股观点由中性转向乐观，对美股走势由谨慎转向中性，对利率债、高等级信用债和黄金走势维持中性观点，结合资产波动率和相关性的情况，针对不同风险偏好投资者配置模型在权益资产中适度增加权益资产（A  股、美股）的配置比例，基本维持上期债券类资产配置比例，适度降低黄金、货基的配置。
        资产配置观点：基于大类资产择时观点，针对不同风险偏好投资者，模型重点提示增加A  股、降低美股的配比同时适度降低货币基金的配置比例，从配置结果来看对低风险偏好组合债券>股票>商品>货基，中风险偏好组合债券>股票>商品>货基，高风险偏好组合股票>债券>商品>货基。
        配置策略表现（基于择时）：最近一个月，针对低、中、高三种不同风险偏好下策略月度收益率分别是0.19%,-0.18%和-0.54%。今年以来，针对低、中、高风险偏好投资者策略分别获得了2.82%、0.83%和-1.73%的绝对收益。
        配置策略表现（基于趋势）：最近一个月，针对低、中、高风险偏好配置组合的收益分别是-0.12%，0.46%和1.11%。今年以来，针对低、中、高风险偏好策略的收益分别是3.09%，0.32%和-1.07%。
        风险提示：资产配置模型基于合理假设前提下结合历史数据推导得出结论，在市场环境转变时模型存在失效的风险。