万联证券-保险行业1~7月数据点评：人身险改善速度放缓，财险增速继续下滑-180907

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        行业事件：
        近期，银保监会公布了2018  年1-7  月行业保费及经营情况数据，行业原保费收入24670  亿，同比下降2.4%，降幅继续收窄。
        投资要点：
        健康险驱动人身险保费继续改善，但幅度有所放缓：全行业7月单月人身险保费收入1471  亿，同比增长8.9%，增加120  亿，其中健康险贡献增量100  亿，是人身险保费持续改善的主要来源，1-7  月人身险保费收入18398  亿，同比下降6.3%，较上月（7.4%）仅改善1.1pct。大型寿险公司仍然凭借巨大的续期保费优势保持较高的市场份额，中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华人寿1-7  月市场份额合计50.9%，环比持平，同比提升8.6pct。
        财产险增速持续下滑，互联网财险公司保持高增速：财产险公司7  月单月保费收入891  亿，同比增长8.8%，单月增速为今年新低，1-7  月累计保费收入6916  亿，年累计增速从上月的14.2%降至13.5%，已经低于去年全年增速。大公司龙头地位依旧稳固，1-7  月人太平三巨头市场份额合计63.7%，环比小幅下降0.1pct。互联网财险公司呈快速增长趋势，众安财险、泰康在线、易安财险、安心财险1-7  月保费增速分别达到104.5%、82.2%、108.3%、213.5%。
        净资产止跌回升，股基占比环比提升：6  月受股市下跌影响行业净资产出现下降，7  月股市企稳，沪深300  指数单月小幅上涨0.19%，行业利润稳健释放，7  月末行业净资产为20311  亿，环比增加394  亿。资金运用方面加大股基配置力度，股基规模从6  月末的18812  亿增长1068  亿至7  月末19880  亿，占比由12%提升至12.7%。
        投资建议：7  月单月行业健康险保费继续高增长，预计下半年人身险保费将持续改善，推动剩余边际和内含价值等长期价值指标持续增长，保险业未来利润持续性进一步增强。下半年我们坚持保险行业“业务持续改善、投资表现企稳、价值持续提升”三驾马车投资逻辑，当前估值具有较强吸引力，维持“强于大市”评级。
        风险提示：规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期