南华期货-宏观经济日报-180907

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        特朗普近期表明美国经济拥有很多上行的潜力。是的，即使美国引起贸易战的大背景下，美国经济仍然处于持续上行。
        1、美国减税政策给美国带来新的活力。第一，减税会刺激企业投资。降低企业所得税，会间接提高美国本土产品在国内以及国际市场的  竞争力，有利于美国公司获取更多市场份额。最直接来说，减税会增厚企业  利润，企业可用于再投资的资金增加，这会直接刺激企业的投资。第二，减税有助于刺激居民消费。除了企业本身因为税负降低后带动的居民‘被动税  负’的降低增厚居民收入之外，本次税改法案也有直接针对居民收入降低税  负的措施。第三，美国跨国公司的海外利润回流。在特朗普税改法案里，‘属人制’改成了‘属地制’，也即是只要在海外已经缴  税，美国企业转回本国就不用再缴，此举会刺激美国企业利润的回流，从而  带动美国就业和经济增长。4、美国税改提高美国未来  GDP  增速。首先，对不  同类型（大型、中、小型）的全面减税，将会压低企业整体负担，减税会增厚企业利润，企业可用于再投资的资金增加，这会直接刺激企业的投资；对跨国海外公司利润征税将促使企业投资回流。其次，个税税负降低将提高居  民家庭收入预期，将会提高消费支出意愿。而  GDP  就是有消费和投资等主要要素构成，减税有利于美国未来  GDP  的提升。预计减税叠加增支将在2018年为美国经济增长贡献约0.7个百分点，在2019年贡献0.2个百分点。
        2、美国消费支撑美国经济。从美国储蓄和消费者信心指数来看，2018年美国居民储蓄不断上升，第一季度达到38496亿美元，但总储蓄占GDP比例则处在历史地位。与此同时，消费者信心在3月份达到顶峰101.4，处于十几年来的最高水平，之后在97点位上下波动，8月数值为96.2。综合来看，美国居民消费意愿仍然强烈，消费繁荣仍将持续一段时间。从GDP支出法构成来看，个人消费是拉动GDP增长的主导性动力。零售、食品服务销售额同比整体处于波动上升的状态，季节性波动明显。7月零售和食品服务的销售额同比增长6.41%，前值为5.71%；耐用品新增订单增长9.23%，前值为2.91%。
        3、制造业发展迅猛，产能利用率高。2018年年初以来，在特朗普减税政策刺激下，美国制造业发展强劲，工业生产指数和产能利用率在高位小幅上升，7月分别为4.15%和78.05%。
        4、地产行业繁荣。2018年年初以来美国已获许可的新屋住宅高位震荡，7月较前两个月有所下降，为113千套，7月份已开工的新建住宅为110.4千套，房地产成屋销售库存稳步上升，7月份达到192万套。相较于去年四季度美国房屋库存下滑严重，今年成屋库存的稳步上升保证了美国房地产市场供给端充足，已获许可和已开工的新屋住宅处于历史高位也说明房地产投资信心仍充足。此外，房地产基金仍呈现出资金流入状态，房地产市场近期仍有支撑。
        综上所述，我们认为，减税给美国经济带来活力。减税的大背景下，美国消费、投资、地产行业都迅猛发展。