兴业证券-日机密封-300470-下游投资旺盛带动收入高增长，股权激励落地-180824

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        投资要点
        公司发布  2018  年半年度报告：公司  2018  年上半年实现营业收入  3.08  亿元，同比增加  42.24%；实现归母净利润  7375.78  万元，同比增加  72.88%。拟以1.07  亿股为基数，进行资本公积金转增股本，每  10  股转增  8  股。
        受下游石油化工行业投资增长带动，公司收入大幅增长。2018  上半年，受益下游石油化工行业投资增长，公司实现营业收入  3.08  亿元，同比增加  42.24%。分业务看，机械密封收入  1.16  亿元，同比增加  42.30%；干气密封及系统收入6555.43  万元，同比增加  31.01%；橡塑密封收入  5232.37  万元，同比增加133.23%。分行业看，装备制造业（主机厂）收入  1.41  亿元，同比增加  64.23%；石油化工收入  7330.59  万元，同比增加  13.94%；煤化工收入  3648.73  万元，同比增加  90.60%；其他行业收入  3618.46  万元，同比增加  1.48%。
        在手订单高达  5.5    亿元，产能扩充有望进一步打开公司成长空间。截至  2018年  7  月底，公司在手订单高达  5.5    亿元，保持小幅增长趋势。公司目前面临的主要问题还是订单的快速增长与产能不足的矛盾。除了正在进行的二期产能扩充计划，公司还计划在子公司华阳密封增扩产能。随着这些产能扩充计划的完成，公司营收规模有望大幅提升，业绩增厚可期。
        盈利预测及评级：公司是国内机械密封龙头企业，产能扩充稳步开展，在手订单充足，股权激励落地，有望进一步调动员工积极性。我们调整了盈利预测，预计公司  18-20  年  EPS  分别为  1.55/  1.90/2.45  元，对应  8  月  23  日收盘价PE  为  31.0/  25.2/  19.6，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：下游景气度下降；产能扩充进度不及预期；资产减值风险。