兴业证券-科伦药业-002422-业绩快速增长，仿创结合丰富公司后续产品线-180829

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        投资要点
        近日，科伦药业发布2018年中报，上半年公司实现营业收入  77.92亿元，同比增长57.68%；归属于上市公司股东的净利润7.74  亿元，同比增长202.17%（扣非后净利润7.20  亿元，同比增长171.93%）。同时公司预计2018  年1-9  月归母净利润同比增长160%-190%。
        公司业绩和此前的业绩快报一致。
        盈利预测：公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们维持公司盈利预测，预计公司2018-2020  年EPS  分别0.85、1.12、1.40  元，对应8  月28  日收盘价其动态PE  分别为35X、26X、21X，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：产品降价风险；汇兑损益风险；伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期