南华期货-宏观经济日报-180910

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        出口备货提前发生，未来出口仍承压
        中国  8  月进出口总值  2.71  万亿元，增长  12.7%。其中，出口  1.44  万亿元，  增长  7.9%；进口  1.27  万亿元，增长  18.8%；贸易顺差  1797.5  亿元，收窄  34.2%。  
        进口方面，进口  1.27  万亿元，增长  18.8%。基建开始发力，并且扩大进口仍然是今年的政策主题。当然，更好的扩内需办法是扩大国内消费，降低国内的储蓄率。所以，面对贸易战的挑战，我国应该对国内杠杆的上升有更高容忍度。7  月会议称财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大的作用，联系  7  月份国务院常务会议表态积极的财政政策要更加积极，未来财政政策应是扩大内需和经济结构调整的主力并且积极财政将加大力度，基建、减税双管齐下，11月还将召开进口博览会，我们预计将拉动进口，进一步优化我国全球贸易布局，预计未来进口仍能保持高速增长。  
        出口方面，出口  1.44  万亿元，  增长  7.9%；世界主要贸易经济体需求复苏态势不确定性增高。但是由于贸易战的持续扩大，贸易商不得不提前备货的因素也不容轻视，这在贸易战后美国今年对华逆差反而进一步加大这一数据上可以得到呼应。
        未来扩大进口是常态，贸易顺差收窄。今年以来，中国进行新一轮对外开放，  积极扩大进口，近期，国务院办公厅转发商务部等  20  个部门《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》，可见中国扩大进口的力度和决心。下半年可能会有更多类似政策出台，贸易顺差收窄可能成为常态。另外今年政府一直强调要"持续  扩大内需"相呼应。我国已经从"供给收缩"转向"需求扩张"。同时再叠加周期性行业的回暖，内需的扩张仍然处于向上的通道，短期依然利好进口增长。  
        预计进口增速会维持，出口增速还有一定的不确定性，中美贸易摩擦给全球  贸易形势带来的不确定性，仍可能对外需产生影响。  
        综上所述，我们认为，未来扩大进口是常态，贸易顺差收窄。