兴业证券-纽威股份-603699-中报符合预期，Q2业绩增长提速-180830

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        投资要点
        公司发布  2018  年半年度报告：  2018  上半年实现营业收入  13.89  亿元，同比增加  18.73%；  实现归母净利润  1.15  亿元，同比增加  13.02%。
        Q2  收入增长提速，核心业务阀门产品营收同比增加  17.60%。2018  年上半年，公司核心业务阀门产品营收为  13.71  亿元，同比增加  17.60%；分季度来看，公司  Q1  和  Q2  分别实现营业收入  5.95  亿元和  7.94  亿元，分别同比增加  14.06%和  22.49%，Q2  环比增加  33.44%，业绩明显改善。自2017    年中期以来，国际原油价格呈现恢复性上涨趋势，全球油气公司业绩逐步回暧，带动阀门行业需求恢复性增长，公司业绩持续提升。
        毛利率小幅下降  1.47pct.，费用率合计下降  0.54pct.。公司  2018  年上半年综合毛利率为  30.72%，同比下降  1.47pct.，主要是由于原材料价格上涨导致。公司销售、管理、财务费用率分别为  10.03%、8.03%、1.10%，其中销售及管理费用率分别同比下降  0.36pct.、0.27  pct.，财务费用率同比小幅上升  0.09pct.，费用率合计同比下降  0.54pct.，公司上半年费用控制良好。
        公司实际控制人及核心管理人员相继增持股份，彰显公司发展信心。2018年  6-7  月，公司相继发布实际控制人、部分董监高及核心管理人员股份增持公告。公司实际控制人拟增持公司股份，金额不低于人民币  6000万元，不高于人民币  16000  万元；部分董监高及核心管理人员拟增持公司股份，金额不低于人民币  500  万元，不高于人民币  2000  万元。
        盈利预测及评级：公司是国内炼化阀门行业龙头，受益于油价中枢上升带来的下游整体复苏，有望实现业绩快速增长。预计  2018/2019/2020  年净利润为  3.13/4.51/5.99  亿元，对应  8  月  29  日收盘价  PE  为  32x/22x/17x，给予“审慎增持”评级。
        风险提示：原材料及汇率波动风险；收入确认进度不及预期。