国信证券-科大讯飞-002230-2021年半年报点评：营收和利润双双高增-210824

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营收和利润均快速增长公司实现营收63.2亿（+45.3%），归母净利润4.2亿（+62.1%），扣非归母2.1亿（+2720.8%）。

单二季度，营收实现38.2亿（+29.8%），归母净利润2.8亿（-28.4%），扣非归母1亿（-27.1%）。

从收入端来看，教育领域18.4亿（+31.5%），智慧城市15.3亿（+16.6%），开放平台和消费者业务18.8亿（+93.5%）。

从利润端来看，毛利率下滑3个百分点（主要系毛利率相比较低的平台业务增长较快），销售、管理、研发、财务费用率由于增速低于营收，故分别下降3、0.8、3.3、0.3个百分点。

教育赛道稳步向前，下半年大项目有望持续落地教育业务中，教育产品和服务收入17.3亿（+31.5%），主要受益于公司因材施教大项目的持续落地，目前公司主打的安徽蚌埠、青岛西海岸区、昆明五华区、湖北经开区等因材施教项目已经成为当地的标杆项目。

随着双减政策的推出，校内教育信息化的建设将加快，公司储备的大项目有望进一步释放，同时随着教育业务逐步拓展到C端，口语APP以及个性化学习手册有望进一步打开成长空间。

开放生态逐步成型，平台收入增长迅猛在公司所有业务中，开放平台的收入增速最快，营收达到12.9亿，增速131.7%。

开放平台是公司AI能力的集中展现，开放平台的开发者达到220万，AI能力和场景方案项目达到434个，开发者生态逐步形成。

从技术层面来看，公司的AI技术依旧位列行业前列，主持和参与多项国家和行业标准，持续为各个赛道赋能。

风险提示：教育等赛道拓展不畅，行业竞争加剧，AI技术进展不畅。

投资建议：维持“买入”评级。

预计2021-2023年归母净利润分别为17.5/23.0/30.0亿元，同比分别增长28%/31.5%/30.6%，EPS分别为0.76/1.0/1.3元，PE分别为70.3/53.4/40.9x。

公司为AI领域领军企业，平台+赛道发展战略打开成长空间，维持“买入”评级。