兴业证券-短视频行业系列深度报告（一）：短视频发展如火如荼，抖音反超快手的启示-180909

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        投资要点
        短视频成流量新高地，站在爆发期末尾展望，行业成熟期即将到来。1）短视频行业2018  年7  月MAU  达5.08  亿，环比增长0.6%，同比增长79.5%。用户使用时长在移动互联网用户使用总时长占比达9.2%，已排到所有细分行业第三名，成流量新高地。2）通信技术的提升、内容消费的升级和内容分发方式的革新是2016-2018Q1  短视频行业爆发的主要原因。短视频已走过潜伏期、成长期、爆发期，进入内容合规建设的爆发期末尾，短视频月活用户的互联网渗透率已经逼近50%，用户规模预计在2-3  年内达到天花板。预计不久将进入内容精品化、商业化成熟、竞争格局稳定的成熟期。3）短视频  APP  们的海外布局已经全面铺开，并在东南亚、东亚、美洲市场、中东地区获得成功。
        抖音月活7  月份反超快手，快手偏好自我表达，抖音重视内容消费。抖音、快手7  月MAU  分别为2.63  亿、2.59  亿，环比增长13.3%、3.3%，增幅在行业规模top10  中分列第2、第3，抖音首次实现用户规模的反超。从产品来说，抖音重视内容服务、强调用户喜好；快手则偏好自我表达，似普罗大众好友圈。分析头部UP  主和视频类型，抖音头部UP  主更多元、上传内容偏都市化，而快手草根化、乡土气息重；这与二者的用户画像以及算法推荐理念挂钩，抖音在女性用户、年轻用户和一二线城市用户占比上高于快手。而且抖音的算法推荐逻辑是热度优先，而快手则是去中心化，意在展示更多的视频内容。
        算法推荐、MCN  崛起，短视频内容生态建设正兴。以抖音为首的短视频平台主打内容消费，为争夺用户时长及加强变现，平台必定将走向内容精品化，内容生态建设正兴。算法推荐和MCN  机构的兴起为短视频走向内容精品化奠定了基础。短视频由于其多数为碎片化时间的泛娱乐消费，算法分发可以很好帮助用户从纷繁内容中决策，此外MCN  崛起将提升PGC/PUGC  内容占比，抖音、快手已经开始招募认证MCN。
        内容建设之后，社交或是下一个发力点。短视频用户画像多为年轻用户，有强烈的社交诉求，抖音、快手等APP  的近期更新也完善了社交功能。我们判断未来短视频社交仍是类似微博的陌生人社交体系，但与之相比更为下沉。短视频行业在度过用户红利期后，要明确定位、垄断头部用户、扶持中部力量，逐渐完善其以内容生产者为中心的社交体系。
        风险提示：短视频内容监管趋严，行业竞争格局恶化，商业化变现不及预期。