国信证券-电气设备新能源行业重大事件快评：乘联会公布8月份新能源乘用车销量点评-180912

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        事项：
        2018年9月10日乘联会公布8月份全国乘用车市场数据，其中新能源汽车销量达到8.4万台，同比增长61.7%，环比增长18.6%，表现良好。按车型结构划分，8  月份纯电动A00  级电动车的占比38%，低于A  级电动车2  个百分点，市场驱动力切换逐步显成效。
        评论：
        新能源乘用车强势增长，市场驱动力转换初见成效。8  月份新能源乘用车销量创补贴新政后新高，达到8.4  万辆，同比增长61.7%，环比增长18.6%，继6  月份经历补贴政策切换后首次出现环比大幅度增长。由于补贴新政加强了对能量密度和续航里程的要求，新能源汽车市场在经历5  月底6  月初的抢装潮后一度陷入平稳过渡期。车企生产角度合格证数据从7  月份起就出现环比较高增长，8  月份合格证数据为9.3  万台。而销量角度存在一定市场滞后性，8  月份在乘用车市场整体环比增长11.13%的基础上，新能源乘用车强势增长反映了在一线城市限行和限牌以及营运类刚性需求保证的基础上，新车型带来的增量需求强劲。我们认为伴随一批高能量密度和高续航里程的车型在下半年逐步推出，市场消费需求将会逐步打开，三季度末四季度新能源汽车销量可期。
        车型结构切换仍处培育期，A00  乘用车销量占比小幅上升。8  月份A00  级纯电动乘用车占比38%，低于A  级车2  个百分点，但其占比较7  月数据依然增长了2  个百分点。自6  月份A00  级纯电动乘用车占比出现断崖式下滑之后，7-8  月份占比又有小幅反复，一方面体现了刚需的强劲，另一方面表明车型结构升级从车企端推动到市场真正需求爆发仍需一定培育期。从乘联会公布的8  月份新能源乘用车销量排行前10  的车型来看，除奇瑞eQ  电动车和华泰EV160  外其他均为A0  级以上车型，前10  车型结构占比中高端车型占比已较高。
        新能源汽车整体渗透率偏低，距离工信部2020  年10%目标仍有较大差距，潜在成长空间巨大，何时放量是关键。我国2017  年新能源汽车销量77.7  万辆，渗透率仅为2.7%，而2018  年截至7  月底这一比例仍只有为3.1%，距离工信部提出的2019  年8%、2020  年10%有较大差距。政策层面伴随补贴退坡及双积分政策的实施，高品质新能源车型持续问世及产业链成本下降将成为目前过渡阶段的市场主要驱动力。对于新能源汽车销量我们2018  年保守估计增速31%，2020年预计可实现国家对新能源车产销量规划目标，即新能源车产量200  万辆，主要假设包括：1）客车：年产量增速放缓至5~15%，公交渗透率稳步提升；2）乘用车：满足工信部2019、2020  年新能源车积分考核比例（10%与12%）要求；3）专用车：B2B  模式经济性突出，便于快速推广，维持相对较高增速判断。同时随着电池能量密度提升以及乘用车车型结构逐步从A00  级向A0  级和A  级转变，我们对于单车电池搭载量分车型给予不同增速。根据我们模型测算，至2018-2020  年国内对于电池装机量需求约为51.08GWh/74.69GWh/103.26GWh，2018-2020  三年复合增速达到42%，而至2020  年按1  元/Wh  价格计算，行业市场空间将达到千亿级别。