兴业证券-铁路设备行业：轨交行业景气向好，全面带动设备需求-180911

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        投资要点      
        国铁投资有望重返  ＃  8000  亿元，“积极的财政政策更加积极”提振行业景气。需求旺盛以及财政主导的特征，决定了铁路投资具有明显的抗经济周期性。2018  年前  7  个月，全国铁路固定资产投资完成年初计划的  51%，进度超过往年同期，预计全年铁路固定资产投资有望重返  8000  亿元，车辆购置支出有望达到  1200  亿元。7  月底的国常会和政治局会议均确认了“积极的财政政策更加积极”的基调，将提升行业景气。随着近万亿的专项债在下半年加速释放，轨道交通建设将步入快车道。
        预计  2018~2020  年动车组年均需求稳定在  300~400  列，未来三年货车采购有望达  21.6  万辆。自  2012  年以来高铁客运量年均复合增速达  20%，是拉升动车组需求的根本原因；我们预计  2018~2020  年动车组年均需求稳定在300~400  列。“公转铁”加速推进，促进货运快速发展；中铁总开展“三年货运增量行动”，铁路货运量将增长  30%，未来三年铁路货车采购量有望达  21.6  万辆。
        “十三五”城轨投资有望达  2.88  万亿，城市化拉升建设需求。我国城轨的发展指标创新高，但与国外发达城市相比仍有较大提升空间。从需求端、政策端、投资端看，未来城轨将迎来高速发展。需求端：“十三五”期间高速城镇化将刺激城轨交通发展；政策端：发改委时隔一年再度批复城市轨交交通项目，标志着城轨项目审批的窗口再度开启；投资端：预计“十三五”期间城轨建设投资有望达  2.88  万亿，新增运营里程将近  5  千公里，地方债的发行也有利于城轨建设的推进。
        城轨建设将带来工程机械及轨交装备的投资机会。城轨建设流程众多，将带来工程机械、轨交设备等领域的数千亿投资机会。以盾构机、液压件、车辆制造、城轨信号系统为例：根据测算，预计“十三五”期间盾构机需求约  300  亿元；预计“十三五”期间城轨车辆市场近  3000  亿元；预计“十三五”城轨信号系统需求超  500  亿元、AFC  需求超  300  亿元。
        投资建议：我们判断，“十三五”期间高铁及城市轨道交通的建设仍将是基础设施建设的重头戏，相关产业链上的公司都将从中受益。建议重点关注全球轨道交通设备龙头中国中车，国内盾构机龙头中铁工业，以及城轨信号系统、AFC/ACC  优秀供应商众合科技。
        风险提示：城轨建设进度不及预期；政策落地进度不及预期；市场竞争加剧。