兴业证券-电气设备行业点评报告：乘用车结构调整完毕，重回快速增长轨道-180912

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        投资要点      
        2018  年  8  月新能源汽车产销数据：：2018  年  9  月  11  日，中汽协发布  2018年  8  月新能源车产销数据。8  月产销为  9.9  万辆和  10.1  万辆，同比增长分别高达  35.6%和  48.5%，分别环比增长  2.3%和  16.8%，实现环比、同比较快增长。其中，新能源乘用车销量  8.4  万辆，同比和环比分别增长  60.0%和  18.3%。
        乘用车走出调整期，产销快速增长：乘用车方面，根据乘联会口径数据，8  月销量达  8.4  万辆，同比增长  60.0%，其中纯电动车销量  5.8  万辆，插电混动销量  2.6  万辆。车企新车型密集投放期已过，目前进入放量阶段，产销快速增长，同时结构趋于健康合理，高端车型占比维持高位，政策调整目标初步达成。
        A0+级占比、销量同步提升，中游产业链显著拉动。8  月  A00  级纯电动车销量为  2.2  万辆，同比减少  17.0%。而  A  级纯电动车销量快速增长，8  月份销量为  2.3  万辆，同比增长  84.0%。销量持续扩张叠加结构持续优化，对中游产业链的拉动效应显著，随着更多高端车型逐渐投产，动力电池需求将进入快速增长期。
        商用车符合预期，全年平稳放量。8  月纯电动商用车销量  1.5  万辆，环比增长  47.6%，同比增长  23.0%。插混商用车销量  0.2  万辆，同比增长  101.1%。由于补贴政策的调整，预计全年商用车将平稳放量。
        投资建议：2018  年  1-8  月，新能源汽车销量持续高增长，补贴调整后，乘用车持续成为新能源汽车增长的重要驱动因素，龙头企业占比将持续提升。重点推荐：（1）降成本、提技术背景下，行业加速洗牌，市场份额进一步向龙头集中；（2）主流供应链龙头牢牢锁定整车端主流车企与主流车型，跟随放量有保障的环节：动力电池（宁德时代、亿纬锂能）；锂电材料（创新股份、杉杉股份、新宙邦）；软包新方向（新纶科技）；电机电控细分龙头（汇川技术）。
        风险提示：新能源汽车产销不及预期，宏观经济周期波动及上游行业产能过剩风险，企业申报车型与实际销售车型存在不匹配风险。