国投安信期货-数据解读报告：社融改善有限，企业贷款仍在下滑-180913

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        9  月12  日，央行公布了2018  年8  月金融数据统计报告。
        报告显示，社融存量为188.8  万亿元，同比增长10.1%，人民币贷款余额为130.38  万亿元，同比增长12.9%。8  月新增社融1.52  万亿元，比上年同期少376  亿元，其中，新增人民币贷款1.31  万亿元，同比多增1674  亿元。
        M2  余额178.87  万亿元，同比增长8.2%，增速回回落0.3%，比上年同期低0.4%；  M1  余额53.83  万亿元，同比增长3.9%，增速分别比上月末和上年同期低1.2%和10.1%。
        数据解读如下：
        新增社融1.52  万亿，同比降幅缩至2.4%，好于预期。其中，贷款稳步增长，债券融资延续回暖，表外收缩放缓。从结构来看，居民贷款继续高增，企业贷款持续下降，表明经济放缓背景下，银行对企业放贷谨慎，货币政策传导不畅。
        8  月非金融企业各渠道新增融资总量为2520  亿，维持在低位，主要是贷款持续下滑。
        企业8  月新增贷款1667  亿，中长期贷款增3425  亿，同比少增214  亿，新增短期贷款连续两月增量为负，8  月为-1748  亿，同比少增2443  亿。
        银行惜贷，企业资金紧张，转向债券、其他票据等非标融资，但效果有限，总融资仍低迷。
        而4  月以来，央行通过降准和增加MLF  抵押品等降低信用风险，企业债信用利差持续回落，且利率下行，企业增发债券以补充资金。债券融资稳步回升，8月新增3376  亿，环比多增1139  亿，同比多增2239  亿，
        表外收缩放缓但仍负增长，新增非标-2674  亿，环比多增2212  亿，其中票据融资和信托贷款回暖较多。
        8  月票据融资为4099  亿，较上月多增1711  亿，较上年同期多增3781  亿，为20019  年以来的峰值。而社融中新增未贴现承兑汇票为-779  亿，较前几月有改善，一方面说明企业资金紧张，贴现意愿较高，另一方面说明银行在加大票据投放，以替代短期贷款，既降低信贷投放风险，有满足央行支持企业信贷的要求。
        信托的资管新规配套细则有所松动，推动信托融资回暖。8  月新增信托贷款-688  亿，环比多增504  亿，未来有望继续修复。