兴业证券-易华录-300212-IaaS基建龙头，业绩、模式有望双升-180907

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        投资要点      
        IaaS基础设施建设龙头，项目快速落地。易华录在  2017  年向  IaaS  基础设施提供商转型，同年推出“数据湖”方案并在年底实现落地。数据湖的转型落地使得公司  2017  年实现净利润高增长，2018  年上半年公司利润率得到明显提升。随着数据湖项目持续落地，公司现金流等指标均有望持续改善。当前数据湖在徐州、泰州、天津、延吉等多地均已中标落地，IaaS基础设施建设龙头已初具规模。
        依托蓝光存储，卡位政府  IaaS  产业生态。公司转型分为三个阶段：1）凭借蓝光存储在冷数据存储方面的差异化优势切入政府市场；2）推出数据湖、D-box  等多种产品及灵活的落地模式迅速在全国各地及各垂直领域跑马圈地，卡位大数据存储的位置；3）通过打造数据生态实现长期数据运营收费。数据湖建设短期可推动业绩高成长，长期体现卡位价值，助力盈利模式向运营层面升级。
        电子车牌订单首落地，业绩兑现有望加速。公司今年总金额  1679  万的电子标识订单落地，标志着电子标识市场有望加速启动。公司先发优势明显，有望充分受益。
        盈利预测：我们预测公司  2018~2020  年归母净利润为  3.09/4.34/5.80  亿元，给予“审慎增持”评级。
        风险提示：公司业绩不达预期风险；数据湖项目发展不达预期风险；电子车牌进展不及预期风险；现金周转困难的风险。