民生证券-有色金属行业周报：新能源车维持高增速，山东出台自备电新政-180917

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        报告摘要:
        本周行情回顾
        本周上证综指收于2681.64  点，周涨（跌）幅为-0.76%；中信有色金属指数收于3564.31  点，周涨（跌）幅为-0.82%，跑输大盘0.06  个百分点，在29  个中信一级行业中排名第12。中信有色金属二级板块中工业金属、贵金属、稀有金属板块涨（跌）幅分别为-0.45%、-1.24%、-1.10%。
        本周SHFE  铅、SHFE  镍、SHFE  铜价格走强（涨幅分别为2.12%、1.57%、1.55%），LME  锌、LME  铅、LME  铝价格走弱（跌幅分别为4.44%、1.97%、1.74%）。库存方面，本周国内外基本金属交易所库存除SHFE  锌、镍环比增加（SHFE  锌增加8.99%、SHFE  镍增加7.07%）以外，其余品种均不同程度减少（LME  铜减少8.24%、SHFE  锡减少6.08%、LME  锌减少6.01%）。
        本周美元指数收于94.9766，较上周下跌0.46%，国内外贵金属价格普遍维持震荡格局，其中COMEX  白银活跃期货合约价格周中一度跌破14  美元/盎司关口、后收于14.20，周跌幅为0.64%；伦敦现货钯价格较上周上涨2.53%。
        本周MB  钴、金属硅、电解锰、海绵钛及镓价上涨；锂、铼、铟、钼铁等品种价格有所调整。稀土磁材市场价格总体保持稳定，氧化钆价格小幅上涨。
        行业观点
        钴：本周MB  高、低等级钴均价涨幅分别达0.7%、0.2%，国内长江现货市场价格与上周持平。据中汽协所发布的数据，8  月国内新能源汽车产量为9.9  万吨，同比增长37.5%，环比增速较上月进一步扩大至10%；据乘联会所发布的数据，8  月国内新能源乘用车实现8.4  万批发量，同比增长60%，环比增长18.9%，其中A  级车销量同比大增104.8%，新能源汽车行业在保持高速发展的同时市场结构也不断得以优化。随着国内外下游产业开工率的逐步提高，叠加相关行业库存处于低位水平，行业景气度的逐步攀升有望助推国内外钴价的进一步反弹。
        铝：近日，山东省物价局发布《关于降低一般工商业电价及有关事项的通知》，该通知明确了自备电厂企业政策性交叉补贴标准为0.1016  元/度，按自发电量计算；2018  年7  月1  日至2019  年12  月31  日为过渡期，过渡期内交叉补贴标准为0.05  元/度。在当前主流生产工艺之下，度电成本每抬升0.1  元将增加1400  元左右的电解铝生产成本，故而该政策将提高全行业加权平均生产成本，并对位于山东的全球最大的电解铝生产商中国宏桥（电解铝产能占国内近20%）造成直接影响，大概率导致山东省内部分高成本产能的加速关停和退出。据百川统计，9  月13  日国内十二地铝锭库存158.49  万吨（年内首次降至160  万吨以下水平），较上周减少2.64  万吨、库存进一步去化，叠加山东自备电政策和下游旺季到来所带来行业供需格局的边际改善，铝价有望得到支撑。
        建议关注：华友钴业（推动钴产业链上下游一体化布局，2018H1  归母净利润同比大增123.38%，估值处于阶段性低位）；中国铝业（2018H1  氧化铝产量达661万吨，国内占比18.8%；2018H1  原铝产量206  万吨，国内占比达11.5%）。
        风险提示
        金属价格下行风险。