国联证券-三环集团-300408-Q3高增速，成长动力可期-180917

《国联证券-三环集团-300408-Q3高增速，成长动力可期-180917（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-三环集团-300408-Q3高增速，成长动力可期-180917（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司发布2018前三季度业绩预告：预计前三季度归母净利润8.74亿元-9.79亿元，同比上升25%-40%。其中，Q3单季度预计盈利3.64亿元-4.04亿元，同比上升35%-50%。
        投资要点：
        电子元件景气持续，Q3单季度高增速
        测算Q3单季度盈利中枢为3.84亿元，同比上升42.50%，环比上升27.94%；扣非后同比和环比分别上升42.53%和28.42%。公司Q3实现快速增长，主要由于MLCC为代表的电子元件市场持续的高景气。此外，受益于物联网、汽车电子等下游需求的推动，公司陶瓷基片产品销售额大幅增加。我们认为随着公司逐步扩大生产和销售规模，电子元件业务成长空间十分可观，将助力公司全年业绩保持高增长。
        陶瓷新机发布在即，外观件业务增厚业绩
        下半年以小米MIX系列为首的陶瓷新机型即将发布，随着公司陶瓷手机背盖在色彩、成本、重量等方面的不断改善，未来有望导入更多客户，进一步增厚公司业绩。
        多业务齐发力，5G时代成长可期
        5G网络建设将于2019年正式开启，公司围绕高技术壁垒的先进陶瓷材料平台，多点开花，陶瓷插芯、封装基座（PKG）、智能机背盖、电子元件等多项业务有望充分受益，看好其长期的成长动力。
        维持“推荐”评级
        预计2018-2020年公司EPS分别为0.88、1.18和1.60元，对应PE分别为23、17和12倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：
        陶瓷背盖市场渗透不及预期，电子元件扩产不及预期。