光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第34期：长丝库存上升值得关注，但旺季依然可期-180918

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利有升有降，化工品毛利小幅下降
        本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为13.40  美元/桶，环比下降0.01  美元/桶，国内炼油盈利指数27.01  美元/桶，环比上升0.95美元/桶；化工品毛利小幅下降：光大芳烃产业链盈利指数7437.72  元/吨，环比下降242.54  元/吨，乙烯产业链盈利指数559.77  美元/吨，环比下降3.71  美元/吨。山东地炼开工率环比下降0.7  个百分点至60.05%。
        ◆PX：价格、价差小幅上升
        本周PX  价格和价差小幅上升：韩国FOB  离岸价（1353  美元/吨）环比上升39.67  美元/吨，对应国内PX  价格（9266  元/吨）上升307.28  元/吨；价差666.13  美元/吨（4562  元/吨），环比上升25.17  美元/吨（189.75元/吨），开工率下降0.57  个百分点至79.31%。
        ◆PTA：价格维持高位，价差缩小
        由于国内PX  进口依赖度高，在PX  价格持续上涨及人民币贬值影响下上游成本大幅提高，从而使得本周PTA  价格保持高位，价差小幅缩小：价格9100  元/吨，环比下降150  元/吨，价差环比下降319  元/吨至1710元/吨，库存保持1.5  天不变。本周开工率环比下降4.34  个百分点至87.73%。
        ◆涤纶长丝：库存大幅上升，产销维持低位
        受上游成本端价格下降影响，本周涤纶长丝价格小幅下降，价差较上周有所回暖：POY、FDY、DTY  价格分别为12150、12100、13400  元/吨，环比小幅下降150、100、100  元/吨；POY、FDY、DTY  价差分别为1557、1514、2625  元/吨，环比分别上升101、144  和144  元/吨。长丝产销率环比小幅上升1  个百分点至47%，库存较上周均上升了4  天至11天左右。我们认为现阶段涤纶长丝的行情与今年一季度情况较为类似，随着下游织造逐渐进入旺季，长丝也会重新步入景气周期，即旺季只会迟到，不会缺席。
        ◆坯布、瓶片和短纤：瓶片、短纤价差维持低位
        下游坯布库存本周小幅上升为28  天，但较往年依然处于低位，开工率下降5  个百分点至75%，市场运行维持平稳。受上游降价影响，本周聚酯瓶片价格下降200  元/吨至11000  元/吨，价差574  元/吨，环比上升58元/吨，较3  个月前下跌约1853  元/吨，处于底部区间；涤纶短纤价格保持11500  元/吨不变，价差1001  元/吨，环比小幅上升229  元/吨，较3  个月前下降272  元/吨。
        ◆投资建议：
        建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。