华泰期货-能源化工日报：化工板块偏强运行-180920

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        PTA：现货下跌临近尾声，期货01或在震荡筑底后上扬
        现货：9月19日PTA现货在7670元/吨附近、较上一日再跌400元/吨，PTA现货加工费急剧收缩至900元/吨附近；主力供应商略有采购现货、成交价格在8000元/吨附近，日内市场商谈成交多在7500-7700元/吨上下、个别低价成交在7500元/吨偏下，在近期现货价急速回落后、日内现货价格高低差异较之前明显收窄。9月19日原料PX继续跟跌、回落28美元/吨至1278美元/吨附近，沙特134万吨新装置近期重启后负荷得到明显提升，四季度供需缺口趋于收窄、但收窄程度较依赖于后期PTA负荷的回落和PX新装置的稳定性。
        供需：PTA库存仍处低位回升通到，近期库存或在100万附近。其中供给端，近期PTA行业开工相对稳定在82%附近；装置方面，华南一套125万吨装置近期可能检修一周左右，华东120万吨PTA装置计划月底开始检修、约三周附近，宁波220万吨已按计划于9月9日附近停车检修两周左右；后期关注宁波220万吨装置的实际重启时间，以及华东150万吨PTA装置的检修执行时间、目前计划9月下-10月检修半个月，另外福建60万吨装置计划9月下旬重启、该装置于6月中上旬停车。需求方面，近日聚酯整体开工率在85%附近；装置变动情况，近一个月众多聚酯装置降负减产，期间部分聚酯前期检修装置延迟重启时间；聚酯产销目前仍维持低位，库存快速回升；利润方面，随着PTA近期的急速回落，聚酯利润再回到高位丰厚状态。整体来看，近期聚酯负荷有望逐步筑底企稳，接下来主要关注下游产销的回升进度。
        观点：上一日，TA主力01探底后有所回升、近月11盘中深跌后亦有反弹，目前TA库存仍处低位回升阶段，近期库存的累计修复使得目前现货市场渐趋平衡、四季度供需目前看有一定的缺口但潜在偏紧程度可能有限。价格走势而言，现货近日急速回落后风险释放充分，我们开始改变对现货的看空观点，后期我们对价格持中性观点为主；期货01贴水继续收窄至500元/吨附近，01短期中性、中期维持谨慎看多观点。操作上，期货关注01潜在做多机会，预计近期会在震荡探底后回升。
        策略：01短期中性、中期谨慎看多，01多单轻仓持有、企稳后可考虑加仓；跨期，关注11合约之外的100以内正套机会；套保，下游企业可考虑远期合约锁定加工价差利润的买保策略。
        风险：宏观整体系统性风险；原油价格及汇率大幅偏离预期