西南证券-皓元医药-688131-加快产能升级，联动前后端业务-210826

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业绩总结：公司发布2021年半年报，2021H1实现营收4.6亿元，同比增长83%；归母净利润0.95亿元，同比增长110.2%；扣非后归母净利润0.94亿元，同比增长115.7%。

2021Q2实现营收2.3亿元，同比增长56.6%；归母净利润0.4亿元，同比增长26%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比增长29.5%。

业绩符合预期，分子砌块及工具化合物、医药中间体及原料药共同驱动业务发展。

公司分子砌块和工具化合物业务：2021H1营收2.4亿元，同比增长72.9%；订单数量117797个，同比增长115.5%；产品数累计超4.75万个，新增5000余种，其中分子砌块化合物约3.4万种（新增约0.4万），工具化合物约1.35万种（新增约0.15万）。

公司原料药和中间体业务：2021H1营收2.1亿元，同比增长95.8%；完成生产工艺开发的原料药和中间体产品种类累计超过100个，其中90个产品已具备产业化基础；仿制药业务承接了147个项目，其中产业化项目有49个；创新药服务承接了129项临床试验开发服务项目，助力客户完成7项新药上市注册临床试验。

加快产能升级，打通全产业链服务链条。

公司投建的安徽皓元年产121.1吨医药原料药及中间体建设项目（一期）已完成仓储物流的主体施工及车间反应釜设备采购。

公司投资的臻皓生物正在装修阶段，旨在打造ADC研发与生产一站式CDMO服务平台。

公司投资的“南京晶立得科技有限公司”正在装修中，下半年可投入使用，该公司将在开展新型分子结构的研发、新型药物晶型的研发，加快公司创新药物研发的同时，为科研院所和生物医药企业提供晶体培养、测试、结构解析、晶型筛选一站式服务。

公司持续加强研发投入，2021H1研发投入4313万元，同比增长50.87%，加快形成自有的规模化产能，进一步提高研发实力、扩大生产能力，实现已储备项目和产品的产业化，增强公司竞争力和盈利能力，同时，借助于公司的品牌优势，及时通过全球联动，保障业务连续性，打通全产业链服务链条，一体化高效服务全球客户。

盈利预测与投资建议。

预计公司2021-2023年EPS分别为2.89、4.17和5.75元，对应PE为143、99、72倍。

公司是国内小分子药物研发、生产领域为数不多的前端、后端一体化企业，随着募投产能投产，将进一步增强公司的生产规模和竞争优势，建议投资者积极关注。

风险提示：新产品研发不达预期风险；医药行业政策变动风险；人才流失风险。