兴业证券-商贸零售行业每周观点：市场反弹窗口，建议参与前期调整较大的优质标的-180924

《兴业证券-商贸零售行业每周观点：市场反弹窗口，建议参与前期调整较大的优质标的-180924（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-商贸零售行业每周观点：市场反弹窗口，建议参与前期调整较大的优质标的-180924（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        上证综指大涨4.32%，零售板块升3.95%。上周市场大幅回暖，截至周五（9月21日）上证综指上涨4.32%至2797.48点，创2015年10月第二周后的新高。行业板块方面，上周商贸零售行业上涨3.95%，在申万28个子板块中排名第11；行业较全部A股、沪深300超额收益0.12%、-1.24%。分子行业来看，百货、超市、多业态零售、商业物业经营、珠宝销售、家电连锁、电子商务、其他专业连锁分别实现涨跌幅2.79%、4.28%、2.14%、1.43%、0.96%、2.44%、1.15%、-2.79%。  
        零售行业人人乐涨幅居首，龙头受益明显。个股方面，本周兴业零售覆盖的个股中人人乐以13.84%涨幅居首。本周必选板块红旗连锁、永辉超市、家家悦分别实现涨跌幅3.86%、7.87%、7.63%，可选板块天虹股份、王府井、重庆百货分别实现涨跌幅11.37%、5.91%、3.59%。目前六家公司市盈率TTM为29.8倍、45.7倍、27.9倍、16.0倍、10.6倍、12.9倍，在大盘回暖时，低估值的绩优龙头受益明显。    
        1）必选板块：永辉超市实现跨区域扩张，进入千亿级市场空间的同时净利率向好。若压制股价的核心矛盾云创云商亏损得到控制，公司业绩和股价有望持续增长，预计18、19年42.58倍、31.12倍PE。家家悦生鲜优势明显，强化区域密集布局，合伙人机制激发潜力，同店大幅提升叠加供应链优化，市场地位有望持续提升，预计18、19年25.09、20.17倍PE。红旗连锁通过门店整合、大数据优化商品结构、永辉赋能打通供应链及生鲜改造，优化毛利率及期间费用率，网新银行增厚业绩，预计18、19年26.89倍、20.17倍PE。  
        2）可选板块：天虹股份强化体验带动同店向好，商品组合及供应链提效叠加轻资产扩张推动公司经营持续向上，预计18、19年14.76倍、11.65倍PE。王府井持续百货、购物中心、奥莱多业态建设，全国布局、跨区经营能力优秀，预计18、19年10.87、9.01倍PE。重庆百货零售主业逐渐回暖，门店结构优化提升坪效叠加马上金融高速增长持续贡献业绩，预计18、19年16.08、12.46倍PE。（以上均为2018年9月21日股价对应估值）  
        市场反弹，消费数据迎来短暂向好窗口，建议参与前期调整较多的优质标的。经历近两个月的持续阴跌，叠加中美贸易战缓和预期的作用，无论从技术层面还是预期层面，市场将会出现反弹。
        中观层面来看，8月份受物价一次性影响的作用，消费数据相对平稳，9月份由于中秋节错位的影响，消费数据预计也不会差，因此，短期来看，消费数据预期进入一个相对偏温暖的预期窗口。微观层面来看，预计三季度零售板块上市公司的业绩情况不会太差。因此，我们建议在市场反弹和消费数据短期向好的窗口期，零售板块也会跟随市场享受一波反弹行情。在这种市场环境下，我们建议参与前期调整幅度较大且公司经营质地相对较优质的标的。我们推荐底部布局永辉超市，推荐超市板块中家家悦、红旗连锁等标的。百货板块推荐关注：天虹股份、王府井、重庆百货。此外，我们建议，前期调整幅度较大的苏宁易购也进入一个阶段性布局期。  
        核心风险因素降低，建议中长期底部布局。          
        风险提示：宏观经济下行超预期、线上零售增长超预期、反腐对行业持续性冲击