国信证券-日月股份-603218-2021年半年报点评：短期业绩承压，创新降本静待涅槃-210824

《国信证券-日月股份-603218-2021年半年报点评：短期业绩承压，创新降本静待涅槃-210824（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-日月股份-603218-2021年半年报点评：短期业绩承压，创新降本静待涅槃-210824（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

营收随扩产增加，业绩符合预期公司上半年营收24.88亿元（+11.34%），归母净利润4.69亿元（+15.04%）；毛利率26.76%（-1.71pct.)，销售净利率18.83%（+0.59pct.)。

Q2单季度营收12.33亿元（同比-12.1%)，毛利率24.7%（同比-5.1pct.)，归母净利润1.97亿元（同比-29.1%)。

公司上半年实现销量23.12万吨（同比+13%）。

Q2材料涨价压力凸显Q3已现见顶趋势Q2毛利率环比下降4.2个百分点，主要由于上游原材料持续涨价，公司在5月份以后消化完低价存货后，成本端开始反映原材料涨价的客观情况。

我们估计Q2成本端的生铁/废钢成本涨幅约为300元/吨，树脂成本涨幅300元/吨，其他合金等添加剂成本上涨约100元/吨。

预计公司Q3材料成本进一步上涨约600元/吨，综合毛利率进一步下探至21-23%附近，但随着铁矿石价格近期见顶，预期原材料成本有望在Q3见顶。

行业进入出清阶段静待两海市场发力风电零部件通常在年底年初谈价的惯例，生铁和废钢价格较年初以来累计上涨约1500元/吨，企业盈利能力严重承压，传统小机型铸件趋近盈亏平衡点，二三线企业现金流也存在较大压力。

我们判断当前行业进入出清阶段，随着落后产能的加速淘汰，头部企业将在23-25年实现创新降本，并迎来海上和海外市场高速增长、行业格局集中的黄金发展阶段。

风险提示：产能投放不及预期；新增订单不及预期；原材料价格暴涨。

投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

我们估计公司今年出货量会因少数机型盈利能力较差而减少至46万吨（原预测53-55万吨），考虑到原材料涨价对公司盈利能力的影响，基于我们对于生铁、废钢未来趋势的主观判断，下调21年盈利预测，预计公司21-23年归母净利润8.49/11.88/17.08亿元（原预测值为13.04/14.34/17.77亿元）,同比增长-13%/40%/43.7%，对应21-23年EPS分别为0.88/1.23/1.77元，维持“买入”评级。