天风证券-中国东方教育-0667.HK-疫情阶段性干扰，巩固技能型职教优势-210826

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21H1营收20.01亿，同比增31.9%；调后净利3.01亿同比增41.8%8月25日，公司发布2021年上半年业绩报告，21H1实现营收20.01亿元人民币，同比增长31.9%；净利2.33亿元，同比减少3.9%；调后净利3.01亿元，同比增长41.8%。

营收增加主要是由于公司招收新生人数及新客户注册人数数目增加约34.7%。

截至2021年6月30日，公司现金及其等价物7.68亿元人民币，占公司资产总值13.43%。

学校总数达218家，21H1新培训人次8.19万同比增34.7%截止2021H1，中国东方教育学校及中心数目为218所，较2020年增加12所，具体来看：烹饪技术分部学校及中心数目为128所，其中新东方烹饪教育69所，欧米奇西点西餐教育39所，美味学院20所。

信息技术及互联网技术分部学校及中心数目为53所，其中新华电脑教育31所，华信智原DT人才培训基地22所。

汽车服务分部（即万通汽车教育）学校及中心数目为36所。

时尚美业分部（即欧曼谛时尚美业教育）学校及中心数目为1所。

2021H1中国东方教育平均培训人次14.33万，同比增长12.0%。

按课程划分，长期课程平均培训人次12.70万，同比增长9.1%（其中，一年以上两年以下课程0.75万，同比增长1.8%；两年以上三年以下课程5.48万，同比减少15.5%；三年课程6.46万，同比增长46.4%）；短期课程平均培训人次1.64万，同比增长41.0%。

下调盈利预测，给予买入评级。

上半年疫情尚未稳定，仍出现反复，公司招生受到影响，因此我们下调公司盈利预测，FY21-22年调后净利从11.9亿元人民币、13.7亿元人民币调为8亿元人民币、9.2亿元人民币，EPS从0.54元人民币/股、0.62元人民币/股调为0.36元人民币/股、0.42元人民币/股，PE分别为22.81x、19.83x，FY21-22收入维持47亿元人民币、57亿元人民币。

风险提示：招生不及预期，核心高管流失，市场竞争激烈。