华创证券-华创策略联合行业·金股组合10月刊：政策对冲下的行情演绎-181007

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        浓墨重彩，匠心打造——华创策略联合行业金股组合：我们将以体现策略配置思想、提高组合风险收益比为宗旨，综合宏观经济、金融市场流动性、投资者风险偏好、产业扶持政策、行业估值水位等多个维度，聚焦我们认为有望大概率获得超额收益的行业，再结合华创证券研究所各行业组精选标的，构建金股组合。
        策略联合行业10  月金股组合配置思路
        策略视角：金股组合9  月刊《市场混沌期，坚守盈利质量和低估值配置价值》提出：7、8  月份市场构筑的阶段性底部开始逐渐地扭转市场悲观的预期，但另一方面前期政策的边际转向的传导仍然需要时间，同时2000  亿关税落地在即叠加美联储的利率决议等不确定事件，因此在市场反弹窗口打开后，9  月份更多的表现为市场的混沌期，配置上应关注盈利质量持续有支撑的板块，以及信用供给修复下重视配置价值的回归，同时精选业绩持续性强且产业逻辑明确的消费和成长标的，在配置选择上，我们较8  月份增大了大金融和地产龙头的配置，并增强了石化产业链的配置。
        10  月7  日，央行宣布置换MLF  降准1  个百分点，释放7500  亿流动性，虽然仍属于稳健中性的货币政策框架下维持银行间市场流动性稳定的政策对冲，不过和年内前几次降准相比，整体上需注意内涵上边际上的变化：上半年的“对冲”更多的是对冲对内金融去杠杆，而在7-8  月份“稳杠杆、再平衡”的政策框架下，随着贸易战的影响开始逐步显现以及短周期的进一步回落，当前的对冲更多的是主动应对外部挑战下的“对冲”。虽然内部通胀预期看似有所抬头，但是内部制造业的景气度高位回落以及内部房价的高位回落也为货币政策提供了一定的空间。前期人民币释放贬值压力同时加强资本管制也为货币政策注重内部均衡提供了可能，而外部股债市场的波动对于美元指数走强的抑制应是根本。
        展望10  月份的市场，面对外围市场的波动以及内部政策的维稳延续，我们认为9月份形成的行情主线仍将延续，应当围绕着以下三条主线下挖掘所在行业标的：1）政策维稳和入富催化带来的市值因子和低估值效应;  2）甄选景气度延续性较强的上游能源板块；3）博弈政策结构性调整与行情扩散下的消费和成长龙头。
        归结来看，本期组合配置银行（10%）、非银（10%）、房地产（10%）、机械（20%）、化工（10%）、计算机（20%）、社服（10%）、食品饮料（10%）8  个行业。行业内个股等权，标的包括招商银行、中国平安、招商蛇口、石化机械、中国中车、华鲁恒升、辰安科技、航天信息、中国国旅、贵州茅台。
        风险提示
        贸易摩擦和博弈进一步升级，国内政策效果不及预期，金融监管政策加码，公司所在行业景气度超预期下滑。