方正证券-创业慧康-300451-营收结构持续优化，互联网医院获批意义重大-210826

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公司发布2021年半年报，实现营收7.8亿元，同比增长9.7%；归母净利润1.4亿元，同比增53.9%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长30.7%。

营收结构进一步优化，盈利能力持续提升。

2021H1公司医疗行业营收6.95亿元（+23.8%），非医疗行业营收0.83亿元（-43.8%），营收占比达到89.3%，医疗行业营收占比进一步提升（2019、2020年分别为79%、84%）。

分产品方面，2021H1软件销售营收3.4亿元（+31.7%）；技术服务营收2.8亿元（-2.1%），其中医疗软件服务营收2.2亿元（+8.1%）；系统集成营收0.5亿元（+48.2%）。

Q2单季度营收3.8亿元（-1.5%），净利润0.5亿元（+50.5%）。

随着医疗业务占比提升、新研发产品投放，公司毛利率自2017年后持续提升，2021H1达到54.2%（2020H1为51.0%）。

慧康云2.0战略启动引领业务升级，互联网医院获批。

2021年公司启动了“慧康云2.0”云化转型发展战略，计划在云端构建完成一个完整的医卫应用服务和医卫健康服务云平台，通过数据的驱动和赋能，“智联”医疗、卫生、健康服务场景，实现智慧医疗和多业态共同发展的理念，逐步实现软件应用与服务的上云发布。

目前公司已经发布了云HIS整体解决方案、运维云平台、健康云平台、5G+危重症协同救治云等。

2021月8月，公司控股子公司银川慧康互联网医院有限公司取得互联网医院执业许可证。

银川慧康互联网医院基于创业慧康健康云平台，通过APP、网页、微信公众号、微信小程序等多种形式运营，并引入行业内优质服务商，以优质的医疗资源为核心，为全国范围内的患者提供在线问诊、医生开具处方、在线购药、药品快递，开展远程会诊和远程诊断等服务。

本次互联网医院资质的获批，对公司建立互联网诊疗平台、打造医疗服务闭环、创建互联网+医疗健康项目的运营具有里程碑意义，这也是公司布局全国健康城市运营的关键之举。

在医保方面，截止2021H1，公司参与建设河北、天津、甘肃、黑龙江、内蒙古、青海、山西七个省级医保平台。

投资逻辑：公司作为医疗信息化头部企业，预计21/22年实现收入21.3/27.0亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：政策落地不及预期、疫情二次爆发、商誉减值风险。