中财期货-油脂月报：棕油产地库存压力显现，油脂承压下行-181007

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        评述：五九月份油脂总体下跌，棕榈油领跌。进入9月，美豆丰产基本确定，外加贸易战利空美豆出口前景，美豆上旬震荡下行，国内油脂因贸易战因素震荡运行，但随着9月下半旬马棕油产量恢复较快，期末库存高企，马盘始终处于被压制状态。
        国内方面，大豆库存仍处于高位，但豆粕去库较快，若没有替代品填补，油厂可能加大压榨量，不利于豆油去库存；另一方面，若有进口豆粕流入，则利于豆油去库存，需关注豆粕消费及进口情况。棕榈油方面，产地库存压力开始显现，外加马来出口零关税，导致国内棕榈油库存开始恢复，预计后期将延续增加之势。
        总体而言，油脂价格处于低位，但库存压力有加大趋势，棕榈油产地库存压力导致马盘承压，带动油脂整体下行，但贸易战未结束之前，因进口大豆成本抬升，对豆油有所支撑，预计豆棕价差将长期保持高位。单边来看，虽库存压力仍有增加之势，但价格低位将限制跌幅，预计仍将延续震荡寻底运行。。
        操作建议：豆棕价差多单持有，单边震荡看待
        关注点：马棕油库存，生物柴油产量，南美大豆种植面积