中银国际-亿纬锂能-300014-发布增发预案，加码锂离子电池产能布局-181009

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        公司拟增发募集不超过25  亿元，加码储能动力和消费锂离子电池产能。我们看好公司未来发展，维持买入评级。
        支撑评级的要点
        拟增发募集资金不超过25  亿元，加码储能动力和消费电池：公司发布非公开发行股票预案，拟向不超过5  名发行对象非公开发行不超过1.7  亿股，募集资金总额不超过25  亿元，投资于“荆门亿纬创能储能动力锂离子电池项目”和“面向物联网应用的高性能锂离子电池项目”，项目建设周期均为2  年；其中前者投资总额21.58  亿元，拟使用募集资金19.15亿元，项目达产后将形成年产  5GWh  产能；后者项目总投资额6.44  亿元，拟使用募集资金5.85  亿元，项目达产后将形成1.87  亿只消费锂离子电池产能。
        深化储能动力电池布局，扩大高端优质产能规模：储能动力电池需求快速增长，据EVTank  的数据，2017  年全球储能动力电池出货量69.1GWh，预计2022  年将超过320GWh，年均复合增速近30%；BNEF  预测2025  年、2030  年全球动力电池销量将分别达到408GWh、1,293GWh。募投项目的实施有利于公司紧跟市场趋势，依托领先的技术水平，结合知名客户加快建设优质产能，进一步巩固、强化市场领先地位。
        加码消费电池，破解产能瓶颈：智能穿戴、电子雾化器等新兴消费类产品市场潜力巨大，带动消费类电池需求爆发式增长。2018  年上半年，公司消费类电池收入同比增长超过100%，产能利用率和产销率高达  95.24%和  93.15%。募投项目的实施将破解公司消费电池产能瓶颈，提高产品交付能力，不断加强与国内外知名客户的战略合作关系，占据市场先机，巩固公司在消费类锂离子电池领域的优势地位。
        评级面临的主要风险
        新能源汽车需求不达预期，公司战略客户导入进度不达预期，价格竞争超预期。
        估值
        预计公司2018-2020  年的每股盈利为0.52/0.69/0.92  元，对应市盈率为26.4/19.7/14.8  倍；维持公司买入的投资评级。