东方证券-温氏股份-300498-三季报业绩预告点评：猪价回暖带动盈利能力回升，业绩降幅大幅收窄-181009

《东方证券-温氏股份-300498-三季报业绩预告点评：猪价回暖带动盈利能力回升，业绩降幅大幅收窄-181009（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-温氏股份-300498-三季报业绩预告点评：猪价回暖带动盈利能力回升，业绩降幅大幅收窄-181009（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件
        公司公告前三季度业绩预告，预计前三季度盈利28.5~30  亿元，同比下降25.72%~29.44%。其中第三季度预计盈利19.33~20.83  亿元，同比下降6.55%~13.28%。
        核心观点
        三季度业绩改善明显，降幅大幅收窄。上半年公司受生猪价格较低影响，业绩较去年同期出现大幅下滑，上半年公司实现归母净利润9.17  亿元，同比下滑49.32%，其中二季度因为生猪业务拖累，出现单季度亏损。根据公司业绩预告，三季度业绩将明显改善，前三季度业绩同比降幅将收窄至25.72%~29.44%
        猪价回暖是公司盈利能力回升的主要原因。三季度，公司生猪销售价格回暖明显，7-9  月份，公司累计销售生猪582.6  万头，同比增长25.16%，销售均价达到13.69  元/公斤，销售均价呈现明显上涨态势，其中8  月和9  月均突破14  元/公斤，较上半年生猪价格明显提升。上半年公司生猪销售均价11.77元/公斤，三季度每公斤提升了1.92  元。猪价的回暖是公司盈利能力回升的主要原因。我们预计公司四季度猪价能够维持，从季节性因素考虑，四季度包含春节前的12  月份，无论是出栏量还是猪价都会相对较高。
        黄鸡业务景气度延续。前三季度，公司黄羽肉鸡销售均价同比增长37.5%，营收和利润大幅提升，为公司业绩提供很好的支撑。
        财务预测与投资建议
        维持增持评级，维持目标价25.74  元。我们维持对公司2018-2020  年EPS分别为0.99、1.06、2.47  元的盈利预测，维持2018  年26X  的PE  估值，维持目标价25.74  元。
        风险提示
        猪周期底部价格低于预期。鸡价低于预期。玉米、豆粕等主要饲料原料价格大幅上涨。
        突发疫情风险。